财色-第1115部分
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而牛根生则成了一个幸运儿，他跟他的管理层赌赢了。
就在郑俊怀被举报的同一个月，蒙牛在香港联交所挂牌上市，共募集资金十三亿多港元，牛根生以一点三五亿美元的身价进入当年度《福布斯》的中国富豪榜。
当然，这个时候还没有人能够看到这一点，即使是看到了问题的人，也都隐忍不发。因为在大规模改制的前提下，讨论这些事情是不理智的，而这些事情尤其是灰色曲线MBO的行为，实际上都会成为某些人所掌握的把柄，在需要的时候从这些富豪们的背后狠狠地插上一刀，断送了他们的前途。
范无病在跟父亲范亨讨论的时候，就表示道，“实质而言，MBO是企业民营化的过程，也因为这一点，对于具有垄断性和资源性的行业，如电信、能源、交通等企业，并不适用MBO，因为这些行业关系国计民生，关系着一个地区乃至国家的经济命脉，不可能将其置于少数人的掌控制之下。”
接着范无病又说道，“相对而言，竞争性行业更适于MBO的应用，因为其经营者与所有者合一的特性令代理成本降低、市场反应与决策速度加快，进而令企业更易于在激烈的市场竞争中脱颖而出。国有经济必须进行战略性的大调整，坚持有进有退，有所为有所不为，这有所不为，就包括为相关企业的MBO提供可操作空间。当然了，即便是MBO，也是要在合法的阳光下进行的，如果是搞私下的手段，在全体员工不知情的前提下来操作，那就是毋庸置疑的侵吞国有资产了。”
“你的意思是说，蒙牛的做法值得肯定，但是伊利的MBO很有问题？”范亨问道。
范无病点头回应道，“这个很自然，我觉得，你应该特别关注一下伊利的问题。虽然这是企业的行为同中央的政策有背离，但是作为负责了这件事情两年多的最高领导，你总不能留下这么一个话柄，使得以后有人可以借此来攻击你吧？”
范亨听了之后仔细地想了想。觉得果然是这么一回事儿，即便有些人不用来攻击自己，也有可能借此来攻击朱老板这个大管家的，因此范亨决定过问此事，看看这里面究竟有些什么问题需要解决。
同时，国企改制中出现的一些偏差和腐败现象，也是需要及时得到纠正的。
第一千一百二十一章 可怜的必然性
有的时候，问题的出现的责任不在于中央政府。也不在于企业，而在于居中的地方政府。
或者有人说这个说法是站不住脚的，企业的事情，跟地方政府有什么关系？事实上却正是如此，因为地方政府是要追求政绩的，在全面推动企业改制的时候，如果伊利这么大的企业不有所行动的话，那就是地方政府的工作没有做到位。
但是事实上地方政府所关心的除了政绩之外，其他的都在其次了，因此伊利改制如何改，是否存在什么黑幕或者猫腻，就不是他们所关心的事情了。
可是如果伊利不改制，那么就是地方政府的工作有缺失，是要承担一定的责任的。
伊利股份的前身是呼和浩特市红旗奶牛厂，一九八四年改名回民奶食品加工厂，一九九二年股份改制，一九九五年九月发行一千七百一十五万公众股并于一九九六年上市。
郑俊怀历任厂长、总厂厂长、股份公司董事长、总裁。
和绝大多数中国第一代企业家一样，伊利股份能从一个内蒙古的奶品加工厂发展成中国奶业无可争议的老大，郑俊怀功不可没，可以这么说，没有郑俊怀就没有伊利股份。
而伊利股份一直就是绩优股的代表。
以目前的季报表明。伊利上半年的主营业务收入是四十五亿元，毛利润是二点五亿。伊利股份总股本是三点九亿，单股业绩已经达到六毛四，更为可贵的是，这样的业绩是在股本连续多次的转送和增配高速扩张之下达到的，现在伊利的流通股是两亿五千万股，较上市之初扩张了将近十五倍。
伊利股份不但是个绩优股，而且还是一个能给投资者带来扎实回报的蓝筹股。
打开伊利股份的F10，可以清楚地看到，自从伊利股份上市之后，伊股就没有停止过现金分红，即使在十送十的方案实施的同时也是如此。
虽然伊利上市之后通过配股和增发再融资的资金量不是一个小数，但是坚持每年给投资者现金分红的举动在上市中可以称绝无仅有，而且现金分红的数额累计相加也不是一个小数额，投资伊利股份的投资者的确得到过丰厚的回报。
这一切的一切都说明，郑俊怀是个干事业的人，是一个能给投资者带来回报的董事长，这一点和其他一些玩弄资本运作手段的上市公司们有着本质的不同。
但是现在郑俊怀和他的高管团队却面临着虚假业绩和挪用资金两项指控，这两项指控将郑俊怀身上的光环打得寸金不留。
挪用资金绝对不是指国债投资，直接的后果是暴露了伊利高层的违规持股。
一九九九年底，伊利股份为解决管理层持股问题，由公司两名中层张显著和李永平出面成立了华世商贸公司，接受法人股转让。
今年又以伊利高管家属的名义增资持有公司法人股八百四十多万股，成为伊利股份的第五大股东。多日之后，华世商贸的股份才转让给用于管理层激励的呼和浩特市启元投资公司。虽然伊利的澄清公告中称，转让的迟缓是因为证监会颁布了上市公司非流通股协议转让的规范意见，但是。伊利股份并没有能够解释管理层一千五百万元的收购款来自何方？
虽然从消费市场观察，伊利依然是一个深受欢迎的品牌，但是乳业市场的竞争已经白热化，这较之伊利成名的时代已经有很大的不同，伊利的利润率肯定会下降，这一点其实伊利从来就没有否定。
另外一方面，从伊利出走的蒙牛老板蒙根生本来就是伊利的销售总经理，蒙牛的成长速度和扩张能量并不输于伊利的颠峰期，尤其是蒙牛上市之后更是和伊利站在一条起跑线上，双方的基地企业、生产线、市场、渠道极其相似，蒙牛对于伊利的挤压可想而知。
伊利股份令京城新闻界难忘的还有一大隐痛，那就是借助公关公司抵毁中伤蒙牛产品质量安全问题，把几乎所谓的主流媒体都装到了套子中，这件事虽然和业绩没有直接的关联，但是可见伊利的市场竞争已到无所不用其极的地步，郑俊怀的心态发生了重大病变。
有人说，郑俊怀至此是MBO惹的祸，不过范无病分析之后就认为，虽然看起啦是有人设套，但是郑俊怀中的还是自己的埋伏，毕竟有了私心。人格就不会继续高尚了，毕竟假公济私还是犯法的，就是搁在国外也一样。
伊利MBO并不可怕，可怕的是MBO的过程中分配不均，那地雷被引爆就只是个时间问题。
与郑俊怀分道扬镳的独立董事一语道破伊利MBO事变的核心，“这不是真正意义上的MBO，不是为了管理层的MBO。如果是为了整个管理层因为辛苦创业而实施的MBO，我们不反对。但如果只是为了一个人或两个人的MBO的话，不会对伊利有任何的好处。”
而随着调查的深入，又发现有一家金融信托公司单方持有伊利百分之十四的股份，恰好就处在此次伊利MBO事变的旋涡核心，大量的怀疑目光，正指向这家信托公司，有报道指出这家信托公司就是郑俊怀此次MBO的股份代持人，如果此类指控属实，那么这家信托公司的麻烦恐怕也不小，无论是不是知情，他们毕竟在事实上起到了帮助郑俊怀洗钱的作用。
无论郑俊怀挪用了多少资金，毫无疑问，这些资金的大部分权益是属于流通股东的，因为伊利股份累计募集的资金总额高达八亿元。伊利的公司治理结构缺陷，并不是唯一的，国内的一千多家上市公司，相当部分还是属于一言堂管理模式，公司股东，尤其是流通股东，作为贡献最大、损失最多、数量最众的一个群体，缺乏代言人，丧失话语权。在伊利MBO事变中表现的淋漓尽致。
也许，公司的新管理层和当地政府，可以声称正在保障投资者权益，然而，事实上如果公司治理结构没有根本性的调整，新的公司管理层迟早会发育成为另一个一言堂，毕竟只有管理自己的钱，才会最用心、最负责，然而广大伊利流通股东的真金白银，恐怕继续要无奈的委托他人保护。
范无病一直非常关心伊利MBO案的进展，经常会过问一下，而范亨得到最新的报告之后，也会知会儿子一声，让他来做一参考，随着父子二人的深入观察，就发现这里面的问题还是很多的。
作为旁观者，范氏父子最大的疑问就是，满身桂冠的知名企业家郑俊怀已经有望当选下一届中央委员，为什么如此急于MBO呢？居然铤而走险，不惜犯法？
事实上这还是与蒙牛有关系的，当年牛根生惨遭流放，毅然离开伊利后，开创了蒙牛乳业。几年来。蒙牛异军突起，距离伊利越来越近，尤其是今年蒙牛引进外资后，发展进一步提速，毫不夸张地说，挟外资之势的蒙牛是能威胁到伊利生存的惟一真正的敌手。
郑俊怀，这个纵横乳业二十年的知名企业家内心感到了恐惧，一败涂地的恐惧。为什么？因为他心里最清楚，伊利虽然稳坐在行业第一的交椅上，但是它有一个致命的弱点，资本结构。收购伊利最多只需要用六亿元人民币的现金就可以办到。
牛根生是被郑俊怀放逐出伊利的，心结难解，早有吞并伊利之心。牛根生曾公开说，蒙牛与伊利迟早会走到一起，足以显示并不隐瞒收购伊利的意图。
自从蒙牛创立之后，伊利的股价大幅下滑，股价一直停滞不前，伊利的股价自上市后一直跑赢大市，但是当蒙牛创立后，伊利股价则跑输大市指数。由此可反映市场投资者忧虑蒙牛对伊利的威胁。
今年蒙牛受外资注入资金，先后获投资共六千多万美元。无可置疑，如果蒙牛收购伊利成功，郑俊怀及其伊利管理层，极有可能将会被逐离伊利，下岗另谋生计。
这样一来，郑俊怀等人不能不感到害怕。
如果蒙牛收购了伊利，作为旁观者来说，无论谁胜谁负，都对中国乳业发展是有益无害的，但是对于郑俊怀个人而言，那就是很严重的问题了。
至于蒙牛跟外资之间的所谓的对赌协议，外资系根本就没有任何风险，他们更像是坐在驾驶席的车夫，轻松地赶着一辆牛车，而车辕上套着的，正是为了三年后几千万股奖励而搏命狂奔的蒙牛管理层。
但是，年销售额只有四十亿的蒙牛，靠什么实现三年后销售额达到一百二十亿以上的飞跃呢？收购其他强大的竞争对手，直接整合别人的销售额，看来才是惟一的制胜之道。
收购伊利的买卖自然是十分划算，最多用六个多亿人民币就可以吞下伊利这块年销售额接近一百亿元，年纯利近三亿元的肥肉。而且，换来的流通股票，还是可以随时抵押或者变现的A股。这种好事，对谁最有利？
最有实力并且最有这个冲动的，除了蒙牛，还有别人么？
通过分析蒙牛资本运作过程中外资系与牛根生的损益。范无病就发现一个问题，在蒙牛上市的每一步中，牛根生和他的管理团队始终处于被动搏命的局面，外资将会从上市公司股票中得到的超额利润和他们奖励牛根生等管理层的权益计划相比，无疑是九牛一毛。
毫无疑问，蒙牛系与外资系的这种关系是丝毫不能以强强联合这个词形容的，被严重剥削倒是更贴切一些。
面对未来的中国乳业形势，范无病也有些担心，毕竟，销售额从四十亿元到一百二十亿元，意味着必须达到中国乳品行业从没有人到过的高度，而这势必引起与其他乳业巨头之间的奶源战、价格战等，而蒙牛近期与三元、伊利之间爆发的价格战，也正反映出这种深层矛盾和恶性竞争已经开始影响蒙牛的业绩增长。
故事的另一个主人公郑俊怀，也同样在这场游戏中处于被动搏命的地位。如果他继续保持一个国有企业家的高风亮节，不去考虑利用公款MBO，那么，蒙牛收购伊利的成本微乎其微，只需要受让呼和浩特市地方持有的两千八百万股国家股，蒙牛就可以轻松取得控制权。
而郑俊怀要自保，就必须MBO，他一直是个兢兢业业的国企干部，根本没有可能有几个亿的身家，他拿什么MBO？就只能拿公司的公款。
或者是坐以待毙，或者是孤注一掷，郑俊怀选择了后者。
从这个意义上说，在国内资本市场仍是一片荒原、金融工具奇缺的大形势下，中国的企业家们，为了获得自身的生存和发展，无论是以企业的所有权为代价，助力跨国资本完成在中国的垄断布局的牛根生，还是以公司公款进行MBO的郑俊怀之间的博弈，都没有胜者。
范无病看了这些资料之后，也不由得叹了口气，然后对老爸范亨说道，“大概，现在国内剩下的老大难企业们，那些无法改制的企业们，最需要的就是现金流的支持了，或者我应该考虑成立一个投资公司，然后有选择地帮助一些企业家们实现MBO，这样总好过他们去为了一点儿钱不惜投入外国资本的怀抱，接受最苛刻的条件，更好过因为要筹集MBO所需要的资金，不惜铤而走险锒铛入狱？”
“或者，这是一个好主意，毕竟，现在剩下的大型国企想要完成MBO，只能是通过投资公司的模式了，但是国内肯这么做的大资本确实没有几个，即便是有的话，条件也会非常苛刻的，我个人是赞成你这么做的。”范亨首肯道。
不过话说得比较简单，想要正式操办此事的话，仍然需要一些努力，比如说从官方渠道上理顺这方面的关系，就显得非常重要了。
范无病倒是相信，把伊利MBO案的例子给大家一摆，估计这件事情就没有什么阻力了。
第一千一百二十二章 玩出来的航展事故
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