经济指标解读-第15部分
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其次，像中国、日本、韩国这样依靠出口获得经济增长的国家也会用从对美交易中获得的美元购买美国的国库券。这有助于这些国家更好地控制本国货币在外汇市场上的价值。这些国家不希望它们的货币过度坚挺， 这会破坏它们的出口。为避免货币显著升值，它们就会购买美国的债券，这就会使美元升值。
再次，美国历史上最富有的一代——“婴儿潮”时期出生的人现在正准备退休，他们正逐步出手长期持有的股票，获得累年的资本收益。出于收入和安全性的考虑，他们正在购买国库券。这种由股票到债券的巨大转移将会显著增加未来几年对固定收益债券的需求。
最后，令人啼笑皆非的是，倒置收益曲线这个“费解的难题”可能是美联储在与通货膨胀斗争中胜利的附属品。考虑一下：20年来，美国中央银行一直由权威经济学家（沃克尔、格林斯潘、伯南克）组成的标志性团队领导。他们对通货膨胀的激烈抨击使得美国国库券的风险更小，对国内和国外的投资者更具吸引力。所有这些因素导致对政府债券的需求量增加。
这意味着收益曲线正在变得失去实际意义吗？不是的。只是鉴于近来的发展，作为预测工具，未来将更关注倒置收益曲线的等级及持续时间，而不只是表面上的倒置。美国圣路易斯联邦储备银行的报告计算的收益曲线预测的经济萧条的概率如下：如果曲线正常，10年期国库券的收益率比3个月期债券高出个百分点以上，萧条的概率小于5 ％。一旦收益曲线变平，并且这两种债券本质上收益相同，萧条的概率为25 ％。如果曲线倒置，3个月期债券收益率比10年期国库券高出个百分点，萧条的概率跃升至 90％，未来18个月，经济下滑就会变成现实。
？ 市场影响
债 券
固定收益债券的投资者对未来经济增长和通货膨胀的预期决定了购买何时到期的国库券最具吸引力。这样的偏好有助于收益曲线的形成。然而，经济活动预期和价格行为的频繁变化使收益曲线经常处于波动的状态。
股 票
过去，股票市场并不怎么看重收益曲线，尽管它有一定的预测功能。这令人惊奇，因为股票价格以未来企业所得和所有商业活动的预期为基础，而二者都能被收益曲线行为预见到。事实上，研究表明，收益曲线作为一个有效的市场同步策略，不会被投资管理者重视。
美 元
外国投资者对水平或倒置收益曲线的反应难以预测。多数取决于收益曲线倒置的程度、短期利率比长期利率高多少、美国的短期利率比其他国家高多少。可能国际投资者会选择避免在美国投资，因为水平或倒置的收益曲线是无力增长的先兆。然而，如果收益曲线的倒置使美国的短期利率明显地高于其他国家，这可能吸引海外的“热钱”（hot money）涌入，因为外国投资者想利用这个机会获得更大的回报。“热钱”的含义是什么呢？它是那些想获得最高短期收入的遍布世界各地的投资者的高速流动资金。一旦一项投资失去其吸引力（比如，当美国的收益相对其他国家的收益来说下降时），热钱便会迅速跨越一国边界到另一个更有利可图的国家去。因此，当有一条倒置的收益曲线时，美元可能会升值，但其强度会非常弱。 一条陡峭的收益曲线表明强的经济增长，并预示着几个月后短期利率的上升。这将可能吸引外国投资者购买和持有以美元为基础的金融资产。
第4章 国际经济指标：为什么它们如此重要（1）
美国经济指标帮助我们理解美国的经济正在发生什么事情。然而，在今天高度一体化的全球经济中，作为一个成功的投资者或者一个有能力的公司领导人，也需要了解在美国境外正在发生什么事情。一位想要把产品卖到海外的职业经理人，或一位想要在股票和债券上获得高回报的 投资者，应该熟悉评估国外经济健康状况的指标。
为什么如此强调国际商业的景气状况？其中一个原因是，世界经济的增长多数发生在新兴国家，而不是大的工业国。另一个原因是，国外的发展对美国企业利润水平的影响以及对股票、债券和美元表现的影响比以往任何时候都要大。欧洲的经济萧条不仅损害当地的公司，也会波及许多美国本土的公司。标准普尔500的企业有近一半的收入来自美国境外的销售。 例如，能源和技术类公司的收入多半来自海外。而且，重视国际商业气候能形成出色的商业判断力，察觉到美国境外市场的新商机。人们不再把投资局限于美国，而是分散到欧洲、亚洲和拉丁美洲。事实上，其他市场上有巨大的投资空间。例如，股票投资者能在世界证券交易所上市的40 000 多个上市公司中作选择，而它们中有2/3在美国境外。
当然，在海外投资时需要考虑额外的风险。最大的风险之一就是汇率的不利浮动。如果你拥有他国的证券或其他资产，而该国的货币对美元的汇率上升了，那就太棒了！投资的所有回报都将获得一个额外的增加，因为该投资兑换成美元会使价值上升。然而，如果该国的货币相对于美元贬值，一旦将该资产兑换成美元，投资将贬值甚至遭受损失。因此，汇率价 值的变动能使一项海外投资成功或者失败。
假如确实存在货币风险，那么我们为什么不选择仅仅避开国际市场这一简单办法呢？当然不行。在外汇交易市场上，美元、欧元、日元、英镑或其他主要的浮动汇率的货币，都没有什么本质上的神秘波动，因为最终货币的长期价值是由一国的经济基础决定的。经济是否增长，通货膨胀是否仍在控制之中，消费者和经营者是否对经济的未来充满信心，政府的财政政策是否到位，国家是否拥有足够的储蓄用于投资，国际贸易收支是否合理平衡，这些因素对货币价值的决定有重大影响。当然，各国的利率差别、经济或政治不稳定导致的偶然情况也可能使汇率在短期内波动。但是，货币的真实价值大体上以一国背后的经济稳定和活力 为基础。
另一种对进入国外市场的批评意见认为，全球分散化投资的利润已经被瓜分殆尽。根据这一论断，海外市场逐渐与美国国内市场一样停滞不前，那么为何要费心到一个风险更大的地方去投资呢？的确，在经济、政治或军事危机期间，世界市场有趋于一致的倾向。然而，这种全球大范围的紧张局势是很少出现的，世界范围资产价值的趋同性持续的时间很短， 至多几天或几周。通常情况下，各国金融市场有它们各自的发展趋势。从历史上来看两国股票市场的相关度，加拿大与美国为65％；英国与美国为60％；德国与美国为45％；日本与美国为25％。看看一个重要的事实：过去几年在国际股票市场上表现最好和最坏的国家和地区（见 表）。
看完表后，头脑中浮现的第一个问题就是：“美国排在哪儿？”简单地说，美国不在表中，是因为它的股市表现不够好，即使在2001年之后的经济复苏期间也是如此。实际上，2005年，与其他国家的市场相比，美国股市的表现是最重的。此表就是要强调在面对国际投资的机会与威胁时要保持开放的思想。没人能肯定地预测某一经济和金融市场的表现优于其他市 场。但毋庸置疑的是，海外分散化投资的优点仍然存在。 txt小说上传分享
第4章 国际经济指标：为什么它们如此重要（2）
本章的目的是使读者进入下一阶段，帮助读者解读那些提供当前和未来全球经济状况的外国指标。那些反映外国经济活动的指标和美国的指标有相同的规律，因此，投资者和职业经理人有机会在国际市场上获得成功。问题是，公众领域有大量的外国经济数据，美国也一样。数以百计的国家公布数以千计的具有相同结构的统计资料，即使你把值得观测国家的 数量减少到24个，观察这些国家所有指标变动的任务也是令人无法想象的。国际统计数据种类繁多，大多数数据在需要时也难以寻找。通常这些经济指标的定义和计算方法与美国不同，而且可能在本质上有很大差别。甚至有大量的数据不是用英文表述的。
本章试图解决上述问题。在后面的篇幅中，我们将从最重要的外国经济指标中选取10个来进行进一步的研究。它们代表了除美国以外的三个全球性市场：欧洲、亚洲和拉丁美洲。和美国的经济统计数据一样，这些外国指标是按照预先安排好的日程向公众公开的。国际经济指标公布的日程可以在附录二“载有国际经济指标的著名网站”的开始部分所列的网址中 找到。本章所列的10个指标全部都可以在互联网上获得。它们要么来自官方网站，要么来自民间协会网站，这些指标对公众免费，用英文表述。
最后，读者应该注意国际数据的不同格式。许多国家用逗号代替小数点，在表明千位时，用间隔号或空格代替逗号。例如，美国和德国在表达数字时用小数点和逗号，但有时符号可互换（如2， 325。 77换成， 77）。有 时，德国和法国可能用空格代替数位符号（2 ）。
世界各国的日期表达也不同。在美国，月在日前；欧洲大多数国家用日/月/年，亚洲习惯用年/月/日。既然世界经济和金融联系得如此紧密，为什么没有适用于所有国家的符号标准呢？因为传统和政治。这两大障碍很难克服，那些偏好世界规范格式的人们需要长时间的等待。同时，人们别无选择，只能继续适应各地的传统。
印度：GDP和批发商价格指数
INDIA： GDP AND WHOLESALE PRICE INDEX
含义： GDP是印度的经济产出；批发商价格指数（WPI）被认为是关于通货膨胀压力的最好指标。
发布新闻的互联网网址：
主页网址：
发布时间： GDP：正午（当地时间）；季度结束后的两个月。WPI：正午（当地 时间）；每周五，揭示前两周的价格变化。
频率： 每季度一次（GDP）和每周一次（WPI）。
来源： 统计部统计中心。
修正： 季度GDP增长率仅在第四季度数据中修正。至于每周发布的WPI，都包含早前两个月的周WPI的最终修正结果。
印度强大的经济力量经常会被它庞大的邻居蒙上一层阴影。这是不幸的。不仅印度自身在复苏，而且很多人也认为这个国家在人口和总产出方面最终都能超过中国。印度之所以如此引人注目，是因为其自20世纪90年代早期以来的出色增长，这要归功于它所实行的不同于周边发展中国家的发展战略。开始的时候，印度就做了明智的定位，避免与中国及其他亚洲国家竞争。实际上，印度所做的就是避开照本宣科式的经济发展之路。20世纪崛起的所有国家都利用了它们廉价的劳动力及它们所能够聚集的任何资本来发展制造业或农业。出口和建筑业成为这些国家经济增长的关键驱动因素。书 包 网 txt小说上传分享
第4章 国际经济指标：为什么它们如此重要（3）
但是，印度通过将它独一无二的比较优势资本化，走出了一条与众不同的路。与中国一样，印度拥有大量的人口（11亿，中国是13亿），但是这两个大国在很多重要的方面存在差异。印度的劳动力更年轻，到过的地方更多，能通过英语进行沟通。鉴于这些因素，企业领导者认为经济的发展更有可能来源于服务业而不是制造业。结果，这个国家现在正在向世界各地展现其服务业的盛况。这包括银行、保险、工程、多媒体、软件、商业资源、医疗、通信和影视娱乐。（例如，印度的电影产业是世界上最大的，无论影片产量还是票房收入都是如此。）
印度选择了依靠服务业而不是制造业或自然资源达到经济的健康增长，因而避开了原有的发展趋势。这一决策使印度经济总值达到了8 000亿美元，位列亚洲第三，世界第十。而且，印度经济喜人的增长率使得服务部门员工的工资上升，尤其是技能型工人。这增加了家庭收入，并且刺激了国内需求。为了便于了解这个国家的发展有多么迅速，我们来看一个 例子。1991年，印度共有500万条电话线，而这是现在每个月增加的数量。
投资者热切关注的一个问题是：印度的经济是否会一如既往地保持这种增长速度？在总量上最终会超过中国吗？对这两个问题的回答都是肯定的，不过后者或许需要几十年的时间。印度前景可观是有很多原因的。第一，1991年以来，这个国家经历了众多的政治和经济改革。它拒绝了社会主义，在进口和非传统行业方面开放得更多，允许卢比更自由地浮动，减少了贸易壁垒。
第二，印度的领导人也意识到不能永远依靠服务业来达到保持经济繁荣的目的。他们当然不愿意这个国家成为由呼叫中心、消费者求助热线和计算机程序员组成的美国公司的后台支持。因此，新进的国内和国外资本已经被引向建立一个技术熟练的制造业，使用尖端科技和准时制存货管理。迄今为止，其结果令人印象深刻。印度制造业的年增长率几乎与服务业同步。
鉴于这个国家所取得的惊人经济成就，国际投资者必然将之与中国进行对比。虽然中国的经济规模是印度的三倍，但他们经常会问：哪个国家 将会真正略胜一筹？
当然，两个国家经济增长和繁荣的潜力都是巨大的。但是，在关乎经济命运走向方面，它们之间还是存在一些重要的差异：
？ 纯粹主义者或许会对此唏嘘不已，但事实是，英语是国际经济的官方语言。在这一
方面，印度有巨大的优势。在印度的大学，英语是沟通工具。印度实际上是世界上最大的讲英语的国家。对工人和管理来说，与世界范围的消费者和投资者有效沟通的能力对于吸引外资、寻求印度制造的产品的新市场是至关重要的。
？ 印度拥有历史悠久的*制度和一个透明的法律体系。相比而言，中国虽然在经济
的非中心化发展方面进步很大，但仍然实行一党制。它的法律体�
