理柏论财智-第7部分
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第8章 投资方向决定成败（3）
如果你注定要担负起对自己、配偶、子女、孙子女以及其他家人的责任，如果你希望自己的慈善事业顺利进行，能持续很长时间乃至永远进行下去，你不仅需要很多擅长不同领域投资的经理人来帮你打理资产，你还需要很多理财咨询师来帮你为那些你自认为很了解的人打理这笔巨大的现存慈善捐赠，尽管你的慈善捐助对象可能并不如你所想。打理慈善捐助资产和打理个人资产是很不同的，但是更具有挑战性。在理想世界里，你拥有精挑细选的精通各个不同重要投资领域的优秀理财经理人帮你打理资产。但是可能只有超级富豪才能拥有如此数量的专家和帮手，我们则不得不与现实妥协。
我的理财方法是先找准一条基准投资方向，因为我意识到我不是多能手，而任何一种类型的证券投资，假以时日，都能以高成功率帮你达到理财目标。这些证券组合基金可以是公募基金、封闭式基金、对冲基金，或是其他类型的理财基金。这些投资工具专门投资于某一类该基金经理人十分熟悉的领域。大部分投资者在投资时首先考虑应该选择哪种类型的基金，是大盘蓝筹型基金、成长型基金还是新兴市场基金，但是我不这样做。我要寻找的是那些经验丰富的基金经理人，在市场好的时候，他们的基金表现相当不错，在市场不好的时候，他们的基金表现也在可理解、可容忍范围内。我要寻找的经理人能够在多数时间内审慎选择投资对象，掌握投资组合内部的平衡。通常我的偏好是选择那些不随便更改投资类型，甚至是在非投资岗位上也不随便进行人事调换的理财经理人。我的另一个偏好是挑选那些对特定类型和领域进行深入研究从而见解独到的基金经理人。我信赖好的基金经理人，我希望对经理人的多样化选择能帮助我在大部分时间里提高投资组合的成功几率。市场表现有多种，既有个股普涨的时候，也有仅限于某个板块上涨的时候，我希望分享每次市场上升带来的增值机会。
既然了解到我的基金经理们在哪种市场环境下更容易获利，我开始关注他们之间的区别。由多个基金经理人打理同一类型的证券可以使我远离投资组合过于集中的风险，更重要的是，它可以避免由于基金经理人的集中投资而忽视了市场上经常出现的热点轮换。我也十分关注基金经理们更加擅长的市场环境。譬如，所谓的价值投资者经常在一些波动很小的价格平稳的市场进行投资。他们通常是从急需现金以应急的投资者手中购买股票。价值投资者时常在其他投资者过早放弃的股票类型中发现最好的投资机会：公司业绩的周期性下滑、新产品和新管理方法的长期推迟或是投资市场的热点周期性转换。在这段时期内，价值投资者持有的证券都不能带来好的回报，因为很少有人愿意购买他们手中的股票。但是在这段市场错置期之后，人们突然发现了这家公司及其产品、管理的价值，或是价值投资者早先预见到的财务好转期的到来，使得财富的天平倾斜向价值投资者。这些证券购买者可以被称为市场推动者或是战略投资者，这些战略投资者将从流通股东手中获得公司部分资产，可能还包括优秀的雇员。当人们得知有战略投资者对某公司感兴趣时，无论此传言是否属实，此股票价格会大幅上扬，而不太可能以折扣价销售。对于某些“价值投资经理人”来说，他们的理财表现在此期间将相当出色。
在评估一个基金经理人时，我会留意到他管理的投资组合在买进期和卖出期究竟变了几个名字。多年来看，证券热点品种是不断轮换的，但并不是每年都如此。理想的情形是，投资者在市场繁荣期享受资产增值的快乐然后卖掉，在市场的最低点又买入。如果一个基金经理人的投资组合与其他基金经理人比较起来没有什么太大的不同，那么此类投资组合本质上就成为了一个指数基金，其中包含很多便宜的股票。如果我的投资团队中出现这样的基金经理人，他就不值得我为他支付高昂的管理费或是总支出额。总支出额是指包含管理费用、保管费用、过户费、专家咨询费的总和。在很多分散的理财账户中，只有管理费是很醒目的，其余的费用则分摊到别处，变得难以辨别了。由于缺乏总支出额的数据，短期内对各基金和理财账户的维护成本进行比较变得极为困难。
另外一些基金经理人的表现优异期则有所不同，这是由他们的投资风格所决定的：譬如，他们广泛投资于大众化投资产品，追逐市场热点，频繁转换投资对象，缺乏对投资对象的深入研究和必备的投资天赋。有时，相同的市场环境会再度出现，这并不能打消我们进行多样化投资的努力，只是让我们可以认清自己处于停滞——倦怠——激活——兴盛——狂躁这类市场循环中的哪个环节。如果投资进行得顺利无比，我们就要十分当心了，因为这就是很多投资品种价格将要下降的时点。选择好的基金经理人，类似于为一场网球单打比赛选择好的选手。你希望每个选手都表现优秀，但是如果你希望能一直在资本市场取胜的话，你就要选择那些在某些利益对立的投资领域（比如上*业和下*业）各有专长的经理人来进行对冲。这就是我对你关于如何建立一个投资团队的建议。
