理柏论财智-第6部分

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准是如何建立，又是如何计算的。美国商务部作为收集物价信息并计算该指数的主管部门就曾经指出，这一方法还远不够完美。分析人士和经济学家认为，地域和人口密度都在其中扮演着重要角色：某些地方物价波动比其他地方要大，城市人口聚集区物价要比人口稀疏地区物价高。为此，商务部根据地域和人口因素影响，计算出了许多分指数。比如，根据某一分指数就可以得出新泽西东北部城市地区的通货膨胀程度。另外一项比较复杂的计算方式是将购房成本融入相关租赁标准当中。然而，却鲜有经济学家和分析人士相信有人可以准确地将购房成本与每月的租房成本联系起来。
　　每隔几年，为了使CPI指数与实际情况实现同步，商务部都要对其组成部分——产品和服务进行重新调查，更新数据。另外，一项独立的调查也在同步进行，以适应由技术革新带来的质量改善。多年来，美联储一直在采用另外的一种被称为“平减指数”的指标，通过使用其他的数据、技巧来计算通货膨胀对美国的总体影响。
　　劳动力成本是价格的驱动因素之一。美国劳工部具体负责工资调查数据的收集工作。立足于目前全球竞争的大环境，劳工部还设计出了以生产率为基础的计算标准，并以此来粗略估算单位产品的劳动力成本。不断提高的劳动生产率正在逐渐使物价的上涨趋于稳定。
　　尽管政府做出了种种努力来描述、调整和计算造成通货膨胀的各种因素，但那只是全国的平均水平，难以面面俱到。读者不妨想象一下，假如我们去找医生为我们检查身体，那么全国人口的年龄层次、平均身高及患病情况对医生为我们的检查又有多少意义呢？是的，毫无意义。
　　我们听了这么多有关通货膨胀的东西，但很少有人对价格变动如此在意。除非我们自己负责家庭采购，而且对一年前所购买的商品或服务的价格依然记忆犹新，要不然绝不可能提供准确的通货膨胀数据。我们都在积极讨论着媒体报道的所在地区的房地产价格情况，但却没有认识到自己很少能有一年前准确的对比数据来精确衡量房地产价格的变动。我们当中有不少人正前所未有地关注着油价的变化，但他们的目光仅仅定格在那些一般的油品上，很少能有人去关注一下那些高性能汽车使用的高辛烷值汽油。在大多数情况下，我们其实并不十分经常或是理智地去看待通货膨胀给我们的日常生活带来的影响。不过要想做一名成功的投资者或消费者，我们必须更加关注商品和服务价格的不断变化。书　包　网　txt小说上传分享

第7章　建立你的私人CPI（2）
建立我们个人CPI的关键在于有规律地记录重要的价格信息。由于通货膨胀是以百分率来表述的，最好的计量方式是将类似商品的价格与其一年前的价格相对比，以避免受到季节的影响。如果读者想要开始计量通货膨胀，尤其是那些引起自身所需消费品价格上涨的“成本推动”的通货膨胀的话，可以关注西德克萨斯石油的每桶价格或是未加工的咖啡价格。而在那些“需求推动”的通货膨胀中，价格上涨是由于消费者对某种商品或服务的需求增长造成的，这时候读者可以关注废钢铁价格，并将其作为衡量整体经济中工业部分的一项指标。劳动力成本可以通过将目前某一岗位劳动力的雇佣价格与一年前具有同等能力或资格的劳动力的雇佣成本作对比得出。
　　人们追求财富并乐此不疲的原因之一是一旦拥有了财富就可以雇佣他人来替自己工作。这其中包括做饭、卫生清洁、房屋粉刷、园艺维护等等。我们实际上是在购买着厨师、女佣、园丁、奶妈和建筑师的劳动力服务，而报酬则是根据人力市场的供求现状或劳动力个人时间、才能的付出得出的。从大多数情况来看，这些服务的价格是与一般的通胀趋势相吻合的，不过有时也会出现一些滞后。比如，美发师的服务收费就呈现个位数的增长的趋势，而且是呈阶梯状上升的而不是曲线形势。价格的上涨通常是滞后的，只能用来确认通胀的趋势而不能被当做准确的通胀趋势指标。本地化的竞争也会对上涨的时间产生影响（即使顾客来得越来越少，我也没听说过有哪个理发师主动降价的）。
　　刚刚我们讨论的这些都是大家应当认真观察的，从中可以得到对整个通货膨胀趋势的一种可靠感知。计算自己的CPI值最有效的方法是在除去所有不正常支出之后，拿最近一月的支出与去年同期的支出水平进行对比。对任何时间数列来说，一个数据点总是容易产生误导的，三个数据点就会好一些，而五个数据点就可以确定一种趋势了。不要忘了，几年之后尽管其价格并不一定会增加，但你肯定会需要更多的服务项目。
　　不管各式各样对通货膨胀的测量方法是多么的不精确，自己发明的也好，政府采用的也罢，但有一点是肯定的，那就是我们必须时刻关注通胀形势的发展。俗话讲，人生在世死难逃，偷税漏税办不到。可我还想加一句——物价变更难抵挡。尽管我们都想避免与严重通货膨胀的任何遭遇，但有一点我们必须清楚：价格的下跌从来都是需求萎缩或供应过剩引起的。当然一段时期的价格下降是很受大家欢迎的，因为同样数量的金钱可以买到更多的东西嘛，但是我们曾经经历过的连续多年的通货紧缩却根本不是那么回事。
　　

第8章　投资方向决定成败（1）
在先前的章节中我们讨论了你的个人资产状况，并且分别归纳出你的正式个人财务支出——包括抵押贷款和其他合同债务——以及你的其他非合同财务支出，其中包括你必须储备的养老金、大额应急医疗保险金（指一般医疗保险金之外你个人需要支付的大笔医疗费用），你子女的、孙子女的，也可能是重孙子女的教育费，此外还有慈善费用。而你希望能够使你的资金来源与所承担的财务支出义务相匹配。
　　有两个方法可以使你的资金来源与个人责任相匹配。第一个方法就是先看你的税后财产现值为多少（既考虑个人收入所得税也考虑不动产税）。采用这个方法你就要和公认的事实打交道。一个熟知信托法律和不动产法律的好律师和一个税务咨询师，会成为你达成目标的最主要助手。是把你的资产变现现在就花掉，还是在未来的某个特定时刻再变现？尽管大多数理财咨询师和理财经理人能够帮你得到更好的也可能是更安全的投资回报，你也可以无需借助太多来自他们的帮助而自行机动决定。
　　第二个方法则是正视可怕的现实。首先，你的资产的未来值是不确定的。这是因为所得税率和通货膨胀率，也就是货币贬值的速度是不断变化的。除了这些不确定性以外，还有一个实质上可以确定的事实，那就是，你的投资回报的表现不会总是如你所愿（但是通过以往的投资经验，你已经熟知这一点了）。第二个你要面对的现实就是我们无法预知你到底需要多少投资收益，来满足你自己和家人的需求，来保证你的慈善事业能够良好运行。以上两点事实使我们认清，第一点，我们的现有资产必须增值以保障未来我们自己和家人的可预期需求。第二点，我们就像是站在糖果店里的小孩一样，未来可预期资金来源无法满足所有欲望。上面的第二点认识迫使我们筛选和精简我们的理财需求，以使我们的理财目标合理且易于实现。当你采用这第二个，也就是更加现实的方法时，你需要一个或一个以上的理财咨询师或是理财经理人及其他初级理财师的大力协助。
　　为了履行职责你会选择哪些金融工具呢？我会将重点放在证券产品上，无论购买的是个股还是债券，亦或是购买一揽子证券产品，例如基金这一通常更好的投资选择。投资房地产、经营实业，以及投资某项知识产权或是投资某种艺术品，也可以并且应该作为证券投资的一种合理补充，但是，你必须在可信赖的且专业知识极丰富的理财咨询师的帮助下操作。当你投资于这些非市场化的投资对象时，无法得到完全市场化的价格，单靠信赖某位专家来估价变得极其危险。这些非市场化资产都具有与债券和股票类似的投资性质，并且可以与同类市场化证券纳入同一资产体系。在大多数个案中，这些非市场化资产的价格在交易时都会被打个折扣，因为其流动性不佳，且过于依赖与其相关个体的特殊才干。与交易时经常打折的非流动性资产相比，上市公司的股票每天都在以数百万股的交易量和40美元每股的适中价格在频繁交易。这提示我们，一个业务过于集中的私人公司的交易价格与一个上市公司的估值比起来，相同条件下，前者可能只有后者价格的65％。如果该私人公司的运营极端依赖于某个经理人或是某些为数极少的管理精英，那么此交易价格会在65％的基础上再打折13％~20％，即只有正常上市公司价格的52％或是接近于此的价格。在不动产投资、知识产权投资和艺术品投资领域，这种估值价格折扣同样存在。因此，当你拥有的硬性资产为价值5　000万美元的可自由交易的证券类产品以及与其等值的私营公司时，明智的做法是不要将你用来支持个人财物负担的总资产视为1亿美元，而是7　300万美元（5　000万美元＋2　300万美元），这就是你未包含财产处置费用的税前资产总和。无论如何，你都不应该在考虑个人资产带来的收入流时一律采用同样的折扣率。有些收购者在私营公司估值时可能采用双倍折扣率。归根到底，你对未来收入的预判是你进行个人资金来源分析时应当审慎考虑的重要环节。　电子书　分享网站

第8章　投资方向决定成败（2）
对于大多数富有的人来说，他们不再执著于没有对等回报的全职工作（一周70小时工作制），证券类投资产品是他们投资组合中的基石。除非是投资对象存在欺诈行为或是公司管理严重不善，否则就没有糟糕的证券类产品，只不过是在现有估价下有着各种不同的或是更佳的投资特性。对于美国公民和美国居民来说，美国财政部发行的证券产品（国债）被认为是资信度最可靠的。在证券票面额定时期内，财政部从未拖延利息支付或是到期不支付本金，这与战时政府发行的临时债券资信度完全不同。这些向全球发行的纸质证券的高资信度是建立在其悠久的发行历史和美国政府强大的税收保障基础上的。美国政府十分审慎地考虑到了它们从未接受过外部审计。当然，这类外部审计并不完全有效，因为它在计算美国政府的现有资产价值时并未将西部土地和知识产权等并入政府资产，也未将公民终身医疗保险等持续性政府财务支出并入政府负债。在建立完善我们的高稳定性投资模型时我们只注意一点，即只有美国财政部拥有税收特权，他们发行的国债不像是美国政府或是国会担保发行的机构证券，可以随意更改发行方的义务（即利息）。在我们的金融体系基础上，我们应该避免单纯为了提高投资回报而试图购买企业发行的固定回报证券或是设计复杂的证券。要记住，我们在资本市场中要适度远离可预知的投资风险，那些会引起投资损失或是利息、本金被延迟支付的风险。2007年夏天开始的金融风暴提醒我们必须彻底详尽地了解我们投资回报的来源。有些投资者相信，具有AAA评级的担保债券凭证（CDOs）是毫无风险的。他们没有认识到，这种投资产品设计复杂，涉及多层次债券担保体系，其中至少部分个例中其作为担保体系基础的住房抵押贷款是极不安全的。为应对我们的财务支出，我们选择美国国债来保住本金和票面合约义务（即利息）。通常国债付款期较短（付款迅速），国债的利息是含税的，利率为联邦基准利率。进一步说，我们的本金将在通货膨胀下贬值，除非你购买美国国库抗通膨债券（，TIPS）这一被广泛用来对抗通货膨胀的含税金融产品。
　　既然认识到今天的美元无法在将来买到同样数量或质量的物品，你就必须改善你的个人资产负债状况，来应对诸多诸如通货膨胀、个人所得税以及发生在你作为授予人与你财富的受益人之间的费用支出。你在赚取收入时耗费的环节越多，资产增值的需求就越强。你资产增值的需求越强，投资回报的不确定性就越大。从历史数据来看，在大部分时间，持有股票类产品的投资回报远远大于债券类产品的回报。资产增值的需求意味着在你设定的期限内，通过投资并持有来获取最大的财富。在不动产、公司运营、知识产权和艺术品投资领域都有不少富有技巧的投资者，他们在自己擅长的投资领域确实有相当的投资技巧，但是你不要期望这种天赋能世代相传。通过空仓和进行交易，这笔巨额投资经过持续终身的盈利操作，已经全部转化为证券资产。
　　证券投资在如今已经成为一个有技巧的专业人士所垄断的领域。这些专业人士中很少人是通过打理所有类型的证券来磨练投资技巧的。历史证明，市场热点总是在那些市场表现优异和市场表现差强人意的各种证券类型间轮转的。当市场热点终于回到最初的证券类型，并不拘泥于与当初同样的个股，任何类型的投资品种都会如其他类型的一样带来回报。因此，专注于任一领域的理财经理人都能获得成功。问题在于，没有人能够预知下一个阶段哪种类型的证券会成为投资热点，哪个基金经理将表现优秀。值得欣慰的是，已知的统计数据都倾向于最终回归平均值。无论特定的投资类型现在的表现是优于还是劣于其历史平均回报率，其投资回报最终都会恢复到平均水平。然而，我要提醒你注意的是，大量统计数据证明，市场表现从高点下滑的情形远比从底部攀升的情形多，有些市场表现处于底部的证券干脆就退市了。。　最好的txt下载网

第8章　投资方向决定成败（3）
如果你注定要担负起对自己、配偶、子女、孙子女以及其他家人的责任，如果你希望自己的慈善事业顺利