第一次买基金就赚钱-第7部分

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　　股票买卖价差收入／基金总收入
　　真正反映基金公司经营水平的是股票和债券的买卖价差收入，其他一些收入由于受到国家政策的扶持而并不能代表基金的经营水平，我们可通过股票买卖价差收入／基金的经营收入（总收入）的比率来判断基金的实际经营效果
　　收入（总收入）/总费用
　　一单位的费用获得一单位的收入和两单位的费用获得一单位的收入，其资金使用率是不一样的，我们可通过“收入（总收入）／总费用”比率了解基金的资金使用效率。一般来说，该比率越高，资金使用率越高，基金公司的资金使用情况越让人放心
　　在基金年报中的财务报表分析中，我们同样可以采用比率分析的方法，分析资产负债表和收入费用表的主要比率，如上页表所示。
　　（1）注意事项：在对年度财务报表所提供的数据进行财务分析后，我们应注意，在上面的比率分析中，除了注意数值的准确性，还应注意下面的三个问题。
　　①注意比率的横向比较。对该基金公司的资产结构、资本构成以及经营效率指标，如资产周转率、流动比率、速动比率等，应当在同其他基金的平均水平进行比较后才能判断其优劣及合理性。
　　②注意纵向比较。比率分析所使用的数据是历史数据，这对于预测基金公司的未来发展趋势并不是绝对可靠的，因此，应当将公司财务报表提供的本年度指标与公司前几年的指标预测值结合起来进行比较分析，这样有利于提高预测的准确度和合理度。
　　③注意全面衡量，善于进行综合分析。在进行比率分析时，切忌孤立地分析某一指标，而应当对公司财务活动的各方面指标进行综合分析，才能正确评价公司的经营效益。
　　（2）比较分析。有比较才有鉴别，简单地对一家基金进行分析很难客观评估该基金的业绩好坏，而且只对基金年报进行分析，而不对基金的历史表现和当下行情有所了解，得出的结论往往很片面，这就需要对基金进行横向和纵向的比较。
　　①项目比较。在分析资产负债表时，应将资本总额与负债总额进行比较，以及将不同项目所列的数字进行比较，如基金收入与基金费用比较，进而研究基金公司的财务结构和经营结构是否合理。
　　②历史比较。进行财务报表分析时应将过去一定时期内的有关数据与年报进行比较，如将基金在年度内每周提供的基金净值与年报中的基金净值比较，分析基金净值增长是否处于稳步发展的水平，是否存在年末基金重仓股强力影响基金净值的可能，用以分析目前基金经营业绩和发展趋势，为投资或选择基金提供参考。
　　③同业比较。基金年报很重要的一个作用便是可以比较相同性质的基金发展水平。这可以帮助投资者了解该基金在同业中的地位，以便于进行投资抉择。
　　3．怎样评价基金管理公司的水平
　　（1）基金公司的专业知识。专业知识是判断股票好坏的先决条件。一位专家能够根据一个公司的产品、管理能力、生产状况、市场占有率、财务结构、竞争能力与未来展望等因素来进行基本分析与技术分析，以便正确地选择股票投资。因此，一个好的基金管理公司须拥有一流的投资分析人员。所以，我们可以从其研究部门的阵容来判断基金公司的能力。
　　（2）是否有丰富的实战经验。在股票投资上，经验与知识并非同一回事。一个具有智慧及思考能力的人，在短时间内即可累积相当的知识。理论上，一个人可在4~5年内学习到有关股票投资85％的知识，但剩下的15％可能需要10年乃至20年才能学到。而这15％的知识可能就是股票投资专家与一般投资者的差别。
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二　如何选择基金管理公司及基金经理（3）
在衡量一家基金管理公司的水平时，必须考虑此公司的主要决策者是否明智和是否具有广博的知识。所有经历过几次市场景气循环的基金经理人都会从每一次循环中学到一些宝贵的经验。而这些宝贵的经验即是此经理人优于其他人的地方。
　　近年来，由于市场上对专业基金经理人才的需求很强（而此类人才又供给不足），因此，某些只具有2~3年基金管理经验的人变成了“速成专家”，被赋予了极其重要的职责。
　　不幸的是，这些人有时只看过半个或一个景气循环（如果他们幸运的话）。对他们而言，股票市场只能从一个方向走（上或下）。因为他们只经历过上升或下降的市场。一个经验不足的基金经理所面临的问题是：如果他们只经历过多头市场，他会对前景过分乐观，反之，如果他们只经历过空头市场，他们就会对前景过分悲观。
　　（3）基金管理公司人员的素质。了解过去几年基金管理公司主要成员的离职率对于投资者是很重要的。特别是要考虑一家基金管理公司主管投资的主要人员从事投资管理的年限。某些人宣称他们已从事股票投资多年，但那只是为自己进行个人投资，这种经验与经营一个大型基金是不同的。就好像开一辆小车与大卡车是不一样的，其结果必然是这种人发生意外的可能性会比较高。
　　基金管理公司主要投资决策人的年龄及经验，是能提供给大众有关此公司的基金管理能力及持续性的判断基准。一般而言，一家基金管理公司最好具有一群不同年龄及不同经验人员的组合，这样，当其中有一人离职或退休时，投资决策不会受太大影响。
　　（4）基金公司的市场评价。一家最佳的基金管理公司不仅活跃在股票市场，同时，其投资方式及决策能力亦必定在投资界内被肯定。活跃并被尊重的基金管理公司必定会得到市场参与者的最佳服务。例如，经纪商如有新的消息或对市场变化有了新的看法，一般会先和此种基金管理公司研商，基金管理公司在市场内有好的声誉，会使其更易得到消息。投资者只要向投资界的人查询，即可发现各基金管理公司名声的好坏。
　　（5）基金管理公司的诚信度。
　　只有傻子才把钱交给不诚实的人去管理。但是怎样才能算诚实呢？其实只要对管理公司主要决策者的背景及名誉加以了解，即可知此公司的可信度。投资人必须确认基金管理公司会将投资人的利益放在第一优先的位置，而非把公司本身或其成员自己的利益放在首位。这样，投资者才不会有被欺骗的感觉。
　　（6）基金管理公司的承续性。一个基金管理公司开业多久，或者此公司将继续存在多久，对投资人的选择也十分重要。由于购买基金为长期性投资，因此基金管理公司必须能够存在5~10年时间。而判断一家基金公司是否能再存在10年，投资人必须研究此公司过去的记录、成长速度、股票成分、财务状况以及其成员的背景。
　　（7）基金管理公司的哲学。投资者应取得下列问题的答案，来了解将来管理你钱财的人的投资哲学。
　　★对投资风险采取的态度（倾向风险或规避风险）？
　　★是否有一套投资策略？是什么样的策略？
　　★是否有良好的纪律以及是否运用系统方式管理基金？
　　★对风险与报酬间的关系看法如何？
　　★在“买”或“卖”的策略上是否有一套规则？
　　★是否注意市场循环及对投资时机的选择？
　　除非投资者对上述问题的答案感到满意，否则，就不要选择该公司来管理你的财富。也就是说，不要投资该公司所发行的基金。
　　（8）基金经理的从业经历。一个基金运作状况的优劣很大程度上取决于基金经理的素质，因此基金经理的从业经历对投资者选择基金有很大的影响。
　　从业经历包括：以往就职的公司名称，个人声誉，业绩。
　　（9）基金公司的背景。一只基金的操作风格很大程度上取决于管理这只基金的基金管理公司，因此我们有必要了解基金管理公司的背景，包括这家公司的所有制结构、大股东名单、成立至今发生的重大新闻背景介绍等。
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二　如何选择基金管理公司及基金经理（4）
4．选基金，首选基金经理
　　在电影“泰坦尼克号”中，由于船长一时之误判，最后竟导致船毁人亡的悲剧。如果基金像一艘巨轮，基金经理人便是那位决定航行方向的船长。基金经理人的决策关系着基金绩效的优劣、投资大众的盈亏，而规模较大的基金，甚至可能影响到整个市场。
　　正是由于基金经理人对共同基金操作的成败有着密不可分的关系，所以基金公司及证监会对基金经理人的筛选都相当严格。单从工作资历来看，基金经理人必须具备证券投资分析经验，或者是在专业的投资机构负责证券投资决策或买卖执行达3年以上，才可以担任。除此之外，经理人尚须对国内外经济状况及各行业、公司的营运和潜力都有深入的了解，因为光有资历并不能保证经理人投资功力的深厚。因此，投资大众在选择基金经理人时，也必须将下列评判标准列入考虑因素之中：
　　（1）扎实的基本面研究工夫。基金公司应该以基本面为最主要的投资操作依据，所以经理人的基本面研究工夫是否扎实是非常重要的！通常基金经理人都必须至少担任过3年的研究员，期间若能负责过1～3种主要的产业就更好了，这样视野会比较宽广，选股上才不太会有大的偏颇。另外，勤于拜访上市公司也是很重要的，基金经理人若是只靠研究员的书面报告买股票，毕竟是隔了一层，对被投资者有些直观的感觉还是很重要的，著名的基金经理人彼得林奇就是勤于拜访上市公司的最佳范例。
　　（2）历经市场空头及多头之经验。一个只经历过多头时期的经理人，可能会对市场过于乐观，而采取过度积极的投资策略；相反的，一个只经历过空头时期的经理人，却可能会因为对市场悲观，而采取过度保守的策略。因此，唯有亲身经历过由盛而衰，再由衰而盛的过程，才能算是一个具有充分经验的基金经理人。
　　（3）道德操守。基金经理人所掌管的资金，动辄数十亿元，其道德操守自然是相当重要的，但是外人较不容易观察到此项标准，大部分的基金公司在年度考核时会对这项条件出作评判。投资人在考虑道德操守这项标准时，不妨从评估基金公司的信誉这方面着手。一个已建立起商誉、颇有名气的基金公司，为了守住好不容易才得来的金字招牌，其行事必定更为谨慎、公开，且必亦较严格要求旗下经理人的人格品行。
　　（4）眼光长远且行事果断。一般来说，基金投资组合收益的来源有三种，其一为长期资产配置，指的是根据各类资产的报酬率、风险特性以及资产间的相互关系所制定的长期的，各类资产比重的投资策略。其余为择时策略、选股策略，这些都是投机策略，基金经理人根据短期的市场预测寻找黑马股，运用短线交易获取超额报酬。在此三种来源之中，投资专家和学者普遍认为，资产配置才是影响基金报酬率及风险最主要的因素。
　　基金经理人在每一个决策关头要有主见，如果迟疑不前，极可能平白丧失了大好良机。此外，基金经理人对其本身情绪管理、压力舒解方法的培养也是同样必要的。一个无法承受市场动荡压力的经理人，不但会影响其投资决策的正确性，更可能伤及到自己的健康。
　　那么许多投资人或许会问：“找一个基金经理人投资，会比我自己花时间研究股票来得好吗？”答案是肯定的。基金经理人具备了丰富的专业知识，同时定时拜访各上市公司，深入调查公司的运营状况，又拥有研究机构负责帮助经理人搜集各方面资料，当然会比一般人所作的投资绩效来得好。
　　5．基金持有人怎样面对基金经理的变动
　　基金经理的每次变动，很自然会引起投资者的关注，而基金公司每次不说明原因的简单公告，又让基金持有人增加了几分惊恐：基金经理换人了，基金公司的投资理念、企业文化是不是会发生变化？持有的基金份额是不是要马上抛掉？这些都是持有人关心的问题。那么，我们应该怎样理性地面对基金经理的更换呢？
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二　如何选择基金管理公司及基金经理（5）
倘若在购买基金后，原来的基金经理离职了，切记不要匆忙卖出所持有的基金。基金持有人应该清楚，不同类型的基金受基金经理变动的影响程度是不同的。以下一些基金，更换其基金管理人对自身影响不大。
　　指数基金：基金经理只需要被动地模仿指数，按指数的比例投资于成分股，不用积极主动地选择投资的股票，所以经理人变更对基金的影响没有积极管理型的基金大。
　　一流基金公司旗下的基金：一流基金公司拥有许多有才华的基金经理和优秀的投资研究团队。即使个别基金经理离开，立即有其他的经理填补空缺，所以基金经理的变动对业绩也不会有太大的影响。
　　管理小组型的基金：如果管理小组型基金确实是采取民主的方式进行投资决策的，基金经理的变动对管理小组型基金的影响通常比单人管理的基金小。
　　如果投资者手中持有以上类型的基金，持有人就不要忙于赎回持有的基金份额，也不要很在意基金经理的离职。
　　如果你手中持有的不是上述三种类型的基金，如非指数型基金、股票型基金，你就应观察一下基金经理更换后，基金的投资组合和业绩是否也发生了变化，这也是很重要的。
　　基金经理在变换之后，新基金经理大多会宣布基金仍会遵循以往基金经理的投资策略不变，但持有人还是要通过一段时间的实际观察来证实。判断基金投资策略是否会随基金经理的变动而变动，可以通过如下几个方面观察：
　　（1）换手率。对于开放式基金，因为它可随时申购和赎回，所以它的份额是可变的，持有人只能通过公开信息来观察其投资组合和业绩的变化情况。
　　（2）基金的规模。做大规模是一些基金经理的追求。老基金