中国新基民实战操作大全-第14部分

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5基金的运作（1）
　　一、基金的运作流程
　　1．投资者资金汇集成基金
　　2．该基金委托投资专家基金管理人投资运作
　　①　投资者、基金管理人、基金托管人通过基金契约方式建立信托协议，确立投资者出资（并享有收益、承担风险）、基金管理人受托负责理财、基金托管人负责保管资金三者之间的信托关系。
　　②　基金管理人与基金托管人（主要是银行）通过托管协议确立双方的责权。
　　3．基金管理人经过专业理财，将投资收益分予投资者
　　在我国，基金托管人必须由合格的商业银行担任，基金管理人必须由专业的基金管理人担任。基金投资人享受证券投资基金的收益，也承担亏损的风险。
　　4。　什么是“基金契约”
　　简单的说，基金契约就是一份“委托理财协议（合同）”。指基金管理人、托管人、投资者为设立投资基金而订立的用以明确基金当事人各方权利与义务关系的书面法律文件。基金契约规范基金各方当事人的地位与责任。
　　管理人对基金财产具有经营管理权；托管人对基金财产具有保管权；投资人则对基金运营收益享有收益权，并承担投资风险。基金契约也为制定投资基金其他有关文件提供了依据，包括招募说明书、基金募集方案及发行计划等。如果这些文件与基金契约发生抵触，则必须以基金契约为准。因此，基金契约是投资基金正常运作的基础性法律文件。
　　与一般的“委托理财协议”不同的是，基金契约并不是要投资者去与基金管理人、基金托管人签约，在投资者充分了解基金契约内容的基础上，你认购基金的行为就意味着你默许了契约，愿意委托该基金管理人“代你理财”。
　　5。　什么是“托管协议”
　　托管协议是基金公司或基金管理人与基金托管人就基金资产保管达成的协议。该协议书从法律上确定了委托方和受托方双方的责任、权利和义务，而且着重是确定托管人一方。
　　托管人一方所负的责任和义务主要有：
　　①　按照基金管理人的指示，负责保管基金资产；
　　②　按照基金管理人的指示，负责基金买卖证券的交割、清算和过户，负责向基金投资者派发投资分红收益；
　　③　根据基金契约对托管基金的运作进行有效监督等。
　　　　二、基金的持有人、管理人和托管人
　　基金的持有人、管理人和托管人定义
　　基金管理人是负责基金发起于经营管理的专业性机构。在我国，按照《证券投资基金管理暂行办法》，基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构发起成立，具有独立法人地位。基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义务”。基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化，不得在处理业务时考虑自己的利益或为第三者谋利。基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人利益的代表，通常由有实力的商业银行和信托投资公司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。基金托管人在基金的运行过程中起着不可或缺的作用。
　　基金注册登记机构是负责投资者账户的管理和服务、负责基金单位的注册登记以及红利发放等具体投资者服务内容的专门机构。这册登记机构通常由基金管理人或其委托的其他机构（如中国证券登记结算公司）。
　　基金代销机构是接受基金管理公司委托，代理开放式基金认购、申购和赎回业务的机构。基金代销机构可以是商业银行、证券公司。
　　如何判别基金经理人的投资水平
　　1．基金管理人运作能力
　　在实际的基金运作中，基金经理将比较保守、稳健，表现在基金投资组合中对股票的投资比率较低，而对债券和现金类资产的投资比率较高。因此，投资者可根据基金在其投资组合公告书中披露的资产配置状况及其变化情况，并结合大盘的走势，推论基金经理对收益与风险的偏好态度（保守型还是激进型等）及其资产配置的思路，判断基金经理对证券市场走势进行研判的准确度。另外，基金管理人的投资风险、投资策略及投资组合，也可以成为投资者进行分析和判断的依据。
　　

5基金的运作（2）
2。基金管理人的管理能力
　　基金管理人的各个发起人的经营状况和市场形象，他们的盈利状况如何，是否比同行更加出色？其研究发展部门实力是否雄厚，研究成果如何？其股票投资业务是否运作良好？这些都可以作为投资者对基金管理人的衡量标准。基金管理人本身的一些情况同样可以反映其优秀与否。如：公司的主要负责人和核心业务人员是否有丰富的基金管理或证券投资经验等。投资者还可以从基金管理人旗下基金的整体表现来评估基金管理人的管理能力。
　　3．基金的投资回报率
　　在评价基金的表现时，投资回报率自然是直截了当、易为人们接受的指标。投资回报率可以用下面的公式进行计算：
　　投资回报率=（期末价格－期初价格＋现金分红）／期初价格×100％
　　通过这个公式计算出投资回报率后，投资者可以和同期的银行存款利率、股价指数变动等指标进行比较，衡量基金管理人所管理的基金表现好坏。优秀的基金管理人更注重把握中长线的投资方向，给投资者提供稳定、持续的投资回报。对业绩表现大起大落的基金管理人须谨慎对待。
　　挑选基金管理人时应注意哪些问题
　　基金是由基金管理人设计和管理的，因此，投资者应对基金管理人的背景、财力、规模、信誉和管理方式有所了解。虽然基金资产不会因为基金管理人的兴衰而遭遇损失，但基金管理人本身的基础是否牢固，内部的管理制度是否完善，特别是基金经理人的投资经验和业务素质、管理方法及资历，都足以影响到基金业绩的表现。
　　基金投资有一套完善的管理制度及注重集体管理的基金公司，其决策程序往往较一致，行动起来也比较有针对性。投资者参考他们以往的业绩来选择，较为可靠。所以，挑选基金公司时，以大投资机构或金融机构管理的基金较有保障。
　　至于在这些基金公司内部设立了哪些基金品种可供选择，以及每一只基金是否适销对路，亦是投资者必须考虑的因素之一。因为在同一间基金公司的名下转换两种基金或基金中基金可节约不少认购费用。
　　除了基金管理人的背景、历史、经验需要考虑外，基金经理人的投资哲学也不可忽视。最佳的基金公司基本上每年都经营出色，或者胜过条件相同的竞争者。
　　　　三、基金设立的条件
　　审批机构：我国证券投资基金的设立，必须经中国证券监督管理委员会审查批准。
　　基金类型：基金发起人可以申请设立开放式基金，也可以申请设立封闭式基金。
　　1。　封闭式基金
　　①　封闭式基金的存续时间不得少于5　年，最低募集数额不得少于2　亿元。
　　②　封闭式基金的募集期限为3　个月，自该基金批准之日起计算。封闭式基金自批准之日起3　个月内募集的资金超过该基金批准规模的80％的，该基金方可成立。
　　③　封闭式基金募集期满时，其所募集的资金少于该基金批准规模的80％的，该基金不得成立。
　　2。　开放式基金
　　①　开放式基金自批准之日起3　个月内净销售额超过2　亿元和认购户数达到100　人的，该基金方可成立。
　　②　开放式基金自批准之日起3　个月内净销售额少于2　亿元或认购户数不足100　人的，该基金不得成立。
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6开放式基金的收益、费用与分红（1）
　　一、　基金收益的构成与分配
　　基金收益构成
　　1。　基金收益
　　基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。具体地说，基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入。
　　2。　基金收益的构成
　　基金收益的主要来源有利息收入、股利收入、资本利得等。
　　由此归纳出基金收益的构成：
　　①　买卖证券差价；
　　②　基金投资所得红利、股息、债券利息；
　　③　银行存款利息；
　　④　已实现的其他合法收入。
　　其中，基金的资本利得收入在基金收益中往往占有很大比重。要取得较高的资本利得收入，就需要基金管理人具有丰富、全面的证券知识，能对证券价格的走向作出大致准确的判断。一般来说，基金管理人具有较强的专业知识，能掌握更全面的信息，因而比个人投资者更有可能取得较多的资本利得。
　　基金收益分配
　　投资者购买基金的目的是能够获利，除了抛售基金收回投资外，基金分红也是投资者获得收益的一个重要渠道。
　　随着基金收益的增长，基金的单位资产净值会上升，基金会对其投资人进行收益分配。
　　1。　基金收益分配方式
　　（1）封闭式基金
　　在封闭式基金中，投资者只能选择现金红利方式分红，因为封闭式基金的规模是固定的，不可以增加或减少。
　　（2）开放式基金
　　开放式基金分配可采用两种方式：
　　分配现金。即向投资者分配现金，这是基金收益分配的最普遍的形式。
　　再投资方式。再投资方式是将投资人分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金单位。这实际上是将应分配的收益折为等额的新的基金单位送给投资人，其情形类似于股票的“送红股”。许多基金为了鼓励投资人进行再投资，往往对红利再投资低收或免收申购费率。当然，不同基金将在各自的招募说明书中明确规定自己的收益分配原则及方式，投资者应以其作为投资参考标准。
　　2。　基金分配原则
　　（1）封闭式基金收益分配原则
　　①基金收益分配比例不低于基金净收益的90％；
　　②基金收益分配采用现金形式，每年分配一次，分配在基金会计年度结束后的四个月内实施；
　　③基金当年收益弥补上一年度亏损后，才可进行当年收益分配；
　　④基金投资当年亏损，则不进行收益分配；
　　⑤每一基金单位享有同等分配权。
　　（2）开放式基金收益分配原则
　　①基金收益以现金形式分配，但投资人可选择现金红利或将现金红利按红利发放日的基金单位净值自动转为基金单位进行再投资；
　　②在符合有关分红条件的前提下，基金收益分配每年至少一次，成立不满3　个月收益不分配；
　　③基金当年收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；
　　④基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值；
　　⑤如果基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配；
　　⑥每一基金单位享有同等分配权。
　　3。　基金支付办法
　　（1）封闭式基金（上市基金）
　　由深、沪证券交易所登记机构通过证券商直接划入投资者账户。
　　（2）开放式基金
　　支付现金时，由基金管理人委托销售机构或托管人汇至受益人的银行账户里。
　　对采用“再投资分红”方式的，由基金管理人确定的注册登记机构直接将可转换份额进行过户，划入投资者的基金账户。
　　基金净值和累计净值
　　1。　基金净值
　　是指每个营业日根据基金所投资证券市场收盘价所计算出的基金总资产价值，扣除基金当日之各类成本及费用后，所得到的就是该基金当日之资产净值，除以基金当日所发生在外的单位总数，就是每单位基金净值。
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6开放式基金的收益、费用与分红（2）
T　日基金资产净值＝基金总资产－基金总负债
　　T　日基金单位资产净值＝T　日基金资产净值／T　日发行在外的基金单位总数
　　其中，总资产是指基金拥有的所有资产（包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等）按照公允价格计算的资产总额；总负债是指基金运作和融资时所形成的负债，如应付管理费、应付托管费、应付利息、应付收益等。开放式基金的单位总数每天都不同，必须在当日交易截止后进行统计，并与当日基金资产净值相除得出当日的单位资产净值，以此作为投资者申购赎回的依据。基金的申购和赎回每天都会发生，所以作为交易依据的基金单位资产净值必须在每天的收市后进行计算，并于次日公布。
　　2。　基金累计净值
　　为单位净值与基金成立以来累计分红派息之和，体现了基金从成立以来所取得的累计收益（减去一元面值即是实际收益）。可以此比较直观和全面地反映基金在运作期间的历史表现；结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的真实业绩水平。而“最新净值”应该说主要是提供一种即时的交易价格参考。分红可以从一定程度上反映基金的赢利情况，但主要体现的还是基金的收益实现能力。分红业绩实际上是可以通过累计净值得到反映的，因此，从投资者进行基金业绩比较的角度来说，基金累计净值应该是比最新净值和分红更重要的指标。
　　开放式基金的收益、费用与分红常见问题
　　1。　何处获得基金分配信息
　　不同的基金有不同的分配政策，投资者投资基金前需要在基金的招募说明书中找寻相关信息。基金的招募说明书一般会说明基金收益分配的基本比例、分配次数、分配时间、分配政策等。例如：基金收益分配应当采取现金形式，每年至少分配一次；基金当年收益应先弥补上一年亏损后，才可进行当年收益分配；基金投资当年亏损，则不应进行收益分配。基金收益分配方案中载明基金收益的范围、基金净收益、基金收益分配的对象、原则、分配时间、分配数额及比例、分配方式、支付方式等内容