在路上--创业行动指南-第30部分

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　　2008年4月中国创投市场投资额同比增

　　中国投资市场信息咨询服务机构China　Venture日前发布的最新统计报告显示，今年4月，中国创投市场共披露投资案例数量25起，投资金额亿美元，平均单笔投资金额为920万美元，投资规模与3月相比虽有小幅缩水，但与2007年同期相比的增幅较大，其中，投资案例数量同比增长，投资金额同比增幅达到。

　　从投资行业来看，互联网、能源及矿业、IT以及传媒娱乐等行业在投资案例数量方面表现突出，其中互联网和能源及矿业行业均为6个案例数量，并列行业投资案例数量第一；在投资金额方面，互联网、IT、传媒娱乐和医疗健康等行业的投资金额较大，其中互联网为7900万美元，IT为5214万美元，分列行业投资金额前两位。

　　报告指出，4月的创投市场，能源及矿业行业是一投资亮点，其投资案例数量为6个，其中环保节能行业为4个；投资金额为2100万美元，其中环保节能行业为1314万美元。报告分析称，在国际能源价格高涨的背景下，环保节能行业因其良好的社会和经济效益为创投机构普遍看好。

　　报告还指出，本月TMT行业所获得的单笔投资金额较高，例如土豆网即获得了5700万美元的投资。据统计，TMT行业投资案例数量为11个，占总投资案例数量44％，而其投资金额为亿美元，占总投资金额

　　在投资退出方面，本月仅有1家VC/PE背景企业IPO，融资金额亿美元，为2008年以来最小。但报告也表明，4月份IPO市场热度比之前整体降低，与上月相比，IPO企业数量、融资金额和平均融资金额均全面下降，其中，IPO企业数量下降10％，融资金额下降，平均融资金额下降。

　　（来源：第一财经日报，2008年05月12日　）

　　从以上资料可以看出，2008年4月中国融资市场比较火爆，融资数额同比大增，单个融资额较高，融资成功的企业主要集中互联网、能源及矿业、IT以及传媒娱乐等行业。但是2008年下半年由于受华尔街金融风暴的影响，世界各大投资公司都明显减少投资，银行也谨慎贷款，很多企业因资金紧缺而破产或停产。所以，创业者需要学习金融知识，熟悉金融市场，制定合理的融资计划，充实企业资金链。书包　网　。　想看书来

6。1。1融资基础知识
1。融资的定义　

　　《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对融资的解释是：融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的货币手段。

　　融资是指企业作为资金需求方进行的资金融通活动。

　　广义的融资是指资金在持有者之间流动，以余补缺的一种经济行为，这是资金双向互动的过程，包括资金的融入和融出，既包括资金的来源，又包括资金的运用。

　　狭义的融资，主要指资金的融入，也就是资金的来源。具体是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营策略与发展需要，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道，采取一定的方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集资金，组织资金的供应，保证企业生产经营需要的一种经济活动。它既包括不同资金持有者之间的资金融通，也包括某一经济主体通过一定方式在自身内进行的资金融通，即企业自我组织与自我调剂资金的活动。

　　2。融资的种类

　　根据资金来源、融资方式和期限的不同，融资可以分成不同的类型。

　　（1）内源融资和外源融资

　　企业内源融资是企业依靠其内部积累进行的融资，具体包括三种形式：资本金、折旧基金转化为重置投资、留存收益转化为新增投资。内源融资的特点是有限性，低成本性，低风险性。另外初创企业一般依赖内源融资，但是资金相当有限。

　　企业外源融资是企业通过一定方式从外部融入资金用于投资，是企业吸收其他经济实体的储蓄，使之转化为自己的投资的过程。外源融资的特点是高效性，有偿性，高风险性，流动性。

　　（2）直接融资和间接融资

　　直接融资是企业作为资金需求者向资金供应者融通资金的方式，是资金盈余部门在金融市场购买资金短缺部门的直接证券，如商业期票、商业汇票、债券和股票的融资方式。另外，政府拨款、占用其他企业资金、民间借贷、内部集资等都属于直接融资范畴。直接融资的特点是直接性，长期性，不可逆性，流通性。

　　间接融资是企业通过金融中介机构间接向资金供应者融通资金的方式，是由金融机构充当信用媒介来实现资金在盈余部门和短缺部门之间的流动。具体的交易媒介包括货币和银行券、存款、银行汇票、存款、银行汇票等非货币间接证券。另外，像“融资租赁”“票据贴现”等其他方式也都属于间接融资的方式。间接融资的特点是间接性，短期性，可逆性，非流通性。

　　3。股权融资和债务融资

　　根据融资过程中是否形成产权关系分为：股权融资和债务融资。

　　股权融资是公司向其股东筹措资金的一种方式。股权融资获取的资金形成公司的股本，股本代表着对公司的所有权，因而股权融资也称所有权融资。股权融资是公司创办以及增资扩股时所采用的融资方式，目的是为了筹措股本以扩充公司资本实力。从严格意义上来说，内源融资也属于股权融资的范畴。

　　股权融资的特征：

　　（1）股权融资筹集的资金形成公司的股本，股本是公司从事生产经营活动和承担民事责任的基础，也是股东对公司实施股本控制和取得收益分配权以及剩余财产索取权的基础。

　　（2）股权融资是决定公司对外举债的基础，即对公司对外举债能力的大小取决于股权融资数额的大小，因而股权融资具有“财务的杠杆性”。

　　（3）股权融资稀释公司股权，从而引起公司股权控制权、收益分配权和剩余财产分配权的分散。

　　债务融资是公司向其债权人筹措资金的一种方式。债务融资获取的资金形成公司的债务，代表其对公司的债权。债务融资发生于公司生命周期的任何时期。债券融资包括：公司发行债券、向银行借款、商业信用以及其他应缴、应付的款项等等。　　

　　债务融资的特征：

　　（1）债务融资取得的资金形成公司的负债，因而在形式上采取的是有借有还的方式。对于负债，公司不仅要对债权人支付利息，即资金使用费，而且在债务到期时还要向债权人偿还本金。

　　（2）债务融资能够提高公司所有权资金的回报率，因而具有财务杠杆的作用。

　　（3）债务融资的成本可记入公司财务成本，冲减应税所得额，因而具有税盾效应。

　　（4）债务融资形成债权人对公司的债权控制。

　　表6—1债权性资金与股权性资金的比较

　　比较项目　　　　　　　　　　　　债权性资金　　　　　　　　　　　　　　　　股权性资金

　　本金　　　　　　　　　　　　　　到期从企业收回　　　　　　　　　　不能从企业抽回，可以向第三方转让　

　　报酬　　　　　　　　　　　　　　事先约定固定金额的利息　　根据企业经营情况而变化　

　　风险承担　　　　　　　　　　不承担　　　　　　　　　　　　　　　　　　承担　　

　　对企业的控制权　　　　无　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　按比例享有

　　4。长期资本和短期资本

　　按期限的不同可以分为长期资本和短期资本。

　　长期资本是指企业需用期限在一年以上的资本，通常包括各种股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。

　　短期资本是指企业需用期限在一年以内的资本，一般包括短期借贷、应付账款和应付票据等项目，通常是采用银行借款、商业信用等筹集方式取得或形成的。书　包　网　txt小说上传分享

6。1。2创业融资的特征
创业融资最大的特征是阶段性，创业融资一般不是一次性融资，往往伴随着企业的成长需要多次融资。不同阶段创业融资的特征也不一样，企业根据自己所处阶段合理地制定融资计划，做到融资阶段、融资数量与融资渠道的合理匹配。

　　一般新创企业分为种子期、起步期、成长期、成熟期四个发展阶段（衰退期不予考虑），针对这个四个发展阶段分析其各自的融资特点。

　　表6—2创业融资的阶段性特征

　　发展阶段 资本需求特征 融资渠道

　　种子期

　　起步期

　　成长期

　　成熟期 资本需求量小，但风险大

　　资本需求量增大

　　资本需求量增大，尤其是现金需求量增加

　　资本需求量稳定 自有资本、亲朋借贷、国家创业贷款、天使投资

　　零阶段创业投资

　　风险投资

　　银行贷款、股票融资、债券融资

　　（资料来源：创业学，＇M＇葛建新主编，清华大学出版社）　

　　种子期的融资特征。在种子期内，创业者需要一定的资金完成初步的技术开发或者市场调研。这个时期的资金主要用来测试创意的可行性。所需资金量比较小，大部分来自自己的储蓄，亲朋的借款，国家创业贷款基金，还有部分天使投资。由于企业还只是“概念企业”，创业成功的不确定性很大，融资公司考虑到风险太大一般不给予投资。创业者在这个阶段需要动用自己储蓄，更为重要的是要和亲朋好友沟通，尽量取得有条件的亲朋的资金支持。另外，关注相关创业政策，尽量利用国家支持创业的优惠政策，取得国家创业基金。

　　起步期的融资特征。起步期，企业需要完成注册和投入试生产，因此需要一定数量的“门槛资金”，资金主要用于购买机器、厂房、办公设备、生产资料、后续的研发和初期的销售等等，资金需求量明显增加。创业者自有资金十分有限，白手起家的草根创业者很难支持这些活动。这个时候创业者急需要外部融资，但是由于没有过去的经营记录和信用记录，很难得到银行贷款的支持。所以，在这个时候创业者应该突破亲朋好友借贷的有限性，可以采用私募的方式，向个人借款，或者采用参股的方式融资。

　　成长期的融资特征。成长期是企业大力开拓市场，推销产品，需要大有作为的时期，因此需要大量资金。在成长期的前一阶段，企业虽然这个时候有一定的营业收入，但是产品并未完全打开市场，企业还在扩大规模，扩充团队，加大产品开发力度，现金流出仍大于现金流入。这个时候企业的管理风险十分大，企业尚未形成足够的抵押资金和没有建立市场信誉，很难得到银行的贷款。所以，对于中小企业来说，资金困难是中小企业在这一阶段面临的最大难题。为此，企业不但需要非常仔细地安排每天的现金收支计划，还要开拓其他融资渠道，合理安排融资组合。如果创业者能够承担风险，成长期前一阶段的融资重点可以充分利用负债融资。在成长期的后一阶段，企业在追求规模效应，采用扩展战略，需要大量的资金。这个时期主要吸纳外部资金外主，特别需要风险投资的支持。企业处于高速成长期，往往受到风险投资公司的青睐，创业者需要抓住这个有利时期制定合理的融资计划，获取风险投资公司大量的资金。由于吸纳了大量的风险投资，企业的股本结构往往会发生变化。

　　成熟期的融资特征。在成熟期，企业已有自己比较稳定的现金流，对外部资金需求不像前面的阶段那么迫切。这个时期，企业经营风险下降，营业收入稳定，市场信誉建立，处于良性发展中。企业比较容易得到银行的贷款。另外，这个时期，一些比较大的企业准备上市筹集资金，通过股票融资。但是，在我国大陆上市条件很高，很多中小企业都难以实现上市。目前来看，中小企业上二板市场比较多，但主要集中在美国的纳斯达克市场和我国香港的创业板市场，而我国内地的创业板市场正在积极酝酿之中。

　　
　　
　　图6—1不同开发阶段的资本来源

　　种子阶段　　　　　　　启　动　　　　　　　　　　　发　　展　　　　　　　　　　　确　　立

　　个人储蓄

　　家庭借款

　　政府援助

　　个人（天使投资者）

　　风险投资

　　抵押贷款

　　租赁

　　银行贷款

　　股票交易所

　　
　　
　　所以，创业者需要准确判断企业发展阶段，然后将企业发展计划和融资计划有效地结合，将融资需求和资金运作合理匹配。在我国，在新创企业早期，资金主要来源于私人储蓄和家庭借款，个别地区或者个别群体能得到政府贷款，如大学生创业贷款，天使投资在我国比较少。这个时期，企业能不能成立和起步，关键在于创业者能否合理有效地利用有限的资金，以及创业者能否说服相关人士，得到他们的资金支持。在企业发展中后期，资金更多依赖风险投资和银行贷款。这个时候，创业者必须做好融资计划，将资金需求量和企业发展计划向匹配。

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　　风险投资的基本特点

　　风险投资与传统的投资理念截然不同，具有以下几个基本特征：

　　1、投资方向主要集中于高技术领域

　　技术往往具有开拓性和创新性，市场为导向的创新性技术往往带来巨大的商业价值。风险投资所追求的目标是在高风险的承受范围内，将高技术成果商品化、产业化后获得的高资本收益。从具体行业看，风险投资主要集中在信息产业和生命科学领域。

　　2、投资对象是新兴的具有潜在高成长性的中小企业

　　新兴的中小企业往往风险很大，他们很难得到银行贷款。风险投资家致力于发现和投资新兴的潜力很大的中小企业，获得巨大的投资收益。这种企业一般在新兴产业中较为常见，具有巨大发展潜力的互联网企业往往是风险投资的对象。

　　3、投资方式以股权形式为主

　　风险投资是一种长期的流动性低的权益资本，它的投资