外汇投资精要:赢在汇市-第4部分
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3）爬行钉住与爬行的带状汇率制度。爬行钉住是将本国货币钉住外国货币，汇率按照固定的、预先宣布的比率作较小的定期调整，或依据所选取的定量指标的变化作定期调整。爬行的幅度可根据以往通胀变动对汇率变动的要求来设置，也可根据预期未来可能发生的通胀情况来设置。爬行的带状汇率制度是汇率围绕着中心汇率在一定幅度内上下浮动，同时中心汇率按照固定的、预先宣布的比率作定期调整，或根据所选取的定量指标的变化作定期调整。爬行的带状汇率制度与爬行钉住汇率制度基本相同，只不过前者波幅较大（代表国家有尼加拉瓜、伊朗、哥斯达黎加等）。
（3）浮动汇率类型的汇率制度安排。
1）没有事先宣布路径的管理浮动。这种汇率制度安排是指货币管理部门直接或间接干预外汇市场来影响汇率变动，但没有明确的干预目标，也不事先宣布干预方式，管理汇率所依据的指标很宽泛，调整可能是被动的（代表国家包括新加坡、泰国、蒙古、印度等）。
2）独立浮动（Independent Floating），又称单独浮动（Single Floating），是指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整，汇率由市场决定，任何官方干预旨在缓和汇率变动以及防止过度波动，而不企图将汇率稳定在某一汇率水平（代表国家包括美国、英国、日本、加拿大、挪威、墨西哥等）。 。 想看书来
4实行浮动汇率制的正负效应
（1）浮动汇率的正面效应。
1）可以保持本国货币政策的独立性。在浮动汇率制下，如果发生国际收支临时性或周期性失衡，可以通过汇率进行调节，一定时期内的汇率波动不会立即影响国内货币流通，货币政策不必为换取外部平衡而牺牲国内经济平衡。
2）发挥汇率对国际收支的调节作用。在浮动汇率制下，汇率根据市场供求上下浮动，如出现国际收支逆差，本币汇率下浮可刺激商品出口和抑制进口，从而改善国际收支，反之亦然。
3）减少对国际储备的需要。在浮动汇率制下，货币管理部门没有义务维持货币的固定比价，当本币汇率下浮时，不必动用外汇储备去购进被抛售的本币，相应地可以减少一国的外汇储备量。
第三节 与时俱进话规制：汇率制度及其发展演…
（2）浮动汇率的负面效应。
1）不利于国际贸易和国际投资的发展。在浮动汇率制下，汇率频繁地无规则波动，增加了进出口企业的结算成本和风险，使人们不愿签订期限较长的贸易契约和进行长期投资，不利于世界经济的和谐与健康发展。
2）助长国际金融市场上的投机活动。在浮动汇率制下，汇率频繁而剧烈地波动，为高抛低买的外汇投机者提供了条件，这种为牟取暴利而频繁倒腾的投机活动，可能加剧国际金融市场的动荡。
3）不利于各国政策协调和国际经济合作。在浮动汇率制下，本币汇率下浮可以改善贸易收支，因此一些国家以货币贬值为手段，以牺牲他国经济利益为代价来扩大本国出口。如果其他国家也以此道反击，则可能引起各国货币竞相贬值的恶性循环，助长各自为政的贸易保护主义，加深国与国之间的贸易摩擦。
三、人民币汇率制度的历史沿革
（一）1978年前：人民币汇率的形成
1950年7月8日，国家取消了在天津、上海、广州三地分别挂牌公布人民币汇率的做法，在全国实行统一的人民币汇率。此后，随着经济的恢复和发展，国内物价日趋稳定，人民币不断贬值的状况得到遏制。与此同时，主要资本主义国家的通货膨胀率则出现不断上涨的趋势。根据此种情况，国家对人民币汇率进行了相应的调整（上调）。这一时期的人民币汇率以购买力平价为依据，以“物价对比法”为基础，并配合国家相关政策来确定。
1973年布雷顿森林体系崩溃后，西方各国普遍实行浮动汇率制，各国之间的汇率变动频繁，人民币汇率的定值方法也相应改革，采用钉住“一篮子货币”浮动的形式，所选定的一篮子货币都是中国对外经济贸易中经常大量使用的货币（如美元、英镑等），每种货币按照其重要程度确定不同的权重。采用一篮子货币计价原则，虽然保持了人民币汇率的相对稳定，但它脱离了直接的物质基础和货币购买力平价，反映的只是人民币与一篮子货币的相对变动情况，使我国国内市场价格与国际市场价格相分离，导致人民币汇率高估。 。 想看书来
（二）1978～1993年：双重汇率时期
1978年，中国开始实行对外贸易经营权下放的外贸体制改革，出现了一批独立核算、自负盈亏经营进出口贸易的企业。为了鼓励出口和抑制进口，必须降低人民币汇率。然而，非贸易汇率却处于与贸易汇率完全相反的状况。针对贸易和非贸易汇率存在的上述矛盾，国务院于1979年8月颁布了《关于大力发展对外贸易增加外汇收入若干问题的规定》，决定从1981年1月1日起实施双重汇率制，即公布的牌价用于非贸易项目结算，而进出口贸易的结算采用贸易外汇内部结算价。当时公开牌价为1美元兑154元人民币，贸易外汇内部结算价为280元人民币。双重汇率制的实施，在一定程度上产生了鼓励出口和抑制某些进口的效应。
20世纪80年代上半期，由于国内物价水平的逐渐上升，人民币的价值不断下降，而同期美元日益坚挺，人民币高估的现象更趋严重，阻碍了中国对外经济贸易的正常发展。有鉴于此，我国于1985年1月1日起正式取消贸易外汇内部结算价，变公开的双重汇率为单一汇率，进出口贸易和非贸易活动的外汇收支采用相同的汇率。与此同时；基于国内通货膨胀不断加剧和促进出口的需要，继续下调人民币的汇率。由1985年1月1日的1美元兑28元人民币，逐步调整至1990年11月17日的1美元兑522元人民币。
第三节 与时俱进话规制：汇率制度及其发展演…
为配合承包制改革和取消财政补贴的政策，我国于1988年3月起在各地先后设立外汇调剂中心，形成了官方汇率和调剂市场汇率并存的汇率制度。从1991年4月9日起，对官方汇率的调整由以前大幅度、一次性调整的方式，转为逐步缓慢调整的方式。同时，放开外汇调剂市场汇率，让其随市场供求状况浮动。
（三）1994年以来：单一的、有管理的浮动汇率制度
11994～2005年：钉住汇率制度
为了适应中国改革开放不断深化的要求，以及符合IMF和关贸总协定对成员国汇率安排的规定，1994年1月1日，我国政府对外汇体制进行了重大改革。该项改革的主要内容包括：①实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，取消以前官方汇率与调剂汇率并存的制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。②实行银行结售汇制，人民币在经常账户下实现有条件的可兑换。③建立银行间外汇市场。为了保证结售汇制度的正常运行，使银行间的外汇盈缺能够及时调整， 1994年建立了以上海为中心的银行间外汇交易市场，各外汇指定银行作为会员单位进入该市场解决外汇盈缺。④人民币汇率确定方法采用供求定价法。这种方法是指在考虑以往汇率水平、各种其他汇率决定方式的基础上，主要由外汇市场的供求关系决定汇率水平。
虽然上述新的外汇体制较以往有了较大的进步；汇率形成机制更加合理，但此种体制仍然存在一定的局限性，主要表现在： 汇率形成机制仍然不健全，人民币兑换外汇在很多方面仍受到限制，结售汇制度削弱了供求力量在汇率形成过程中的作用。2002年后，人民币逐渐向资本项目下的有条件自由兑换过渡，但人民币汇率仍然以钉住美元为基本汇率政策。
22005年至今：完善人民币汇率的市场化形成机制
随着中国经济实力持续增强和外贸总额不断增大，人民币汇率问题成为国际瞩目的问题，很多重要的贸易伙伴要求中国采取更为灵活的人民币汇率形成机制。近年来，我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大，加剧了国际收支的不平衡。为了调整经济结构、缓解对外贸易不平衡、扩大内需、提升企业国际竞争力、提高对外开放水平、缓和与某些国家的贸易摩擦，推进人民币汇率形成机制的改革成为深化金融改革的重头戏。
2005年7月2l日，经国务院批准，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。此次汇率改革，人民币对美元一次性升值2％，人民币汇率不再钉住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。篮子货币的确定以对外贸易权重为主，主要包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑等11种货币。
对于人民币汇价的管理，中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。银行间外汇市场人民币对美元的买卖价，在中国人民银行公布的市场交易中间价上下03％的幅度内浮动，欧元、日元、港币等非美元货币对人民币交易价浮动幅度为上下3％。外汇指定银行在规定的浮动范围内确定挂牌汇率。银行对客户美元挂牌汇价实行价差幅度管理，美元现汇卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的1％，现钞卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的4％。银行可在规定价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格，可自行制定非美元对人民币价格，可与客户议定所有挂牌货币的现汇和现钞买卖价格。上述人民币汇率改革方案，我们称其为“7·21汇改新政”。
第四节 约束松紧当权衡：外汇管制及其放松的…
外汇管制（Exchange Control/ Exchange Restriction）又称外汇管理（Exchange Management），是指一国政府授权国家货币金融管理部门或其他国家机关，对外汇收支、买卖、借贷、转移以及国际间的结算、外汇汇率和外汇市场等实行的管制措施。一国为何要进行外汇管制？外汇管制一般采取哪些措施来达到预期目的？外汇管制会伴生哪些弊端？全球外汇管制将呈现怎样的趋势？且看下文逐一分述。
一、外汇管制的目的
1维持国际收支平衡和本币币值稳定
通过外汇管制来控制资本的国际流动，有利于维持国际收支平衡和本国货币币值的稳定。对于经济实力较强的国家而言，主要目的在于防止资本过剩；而对经济实力较弱、外汇资金短缺的国家而言，主要目的则在于防止资本外逃。
2营造有利于本国的对外贸易环境
通过对汇率的控制，可以营造相对有利于本国的对外贸易环境。例如，当官方汇率确定后，在一定时期内使其保持不变，有利于对外贸易的成本核算与发展；又如，在确定官方汇率的同时，实行差别汇率（规定不同类别的“奖出限入”汇率），可促进某些商品的出口并抑制某些商品的进口。
3保护和促进国内经济平稳发展
通过保护关税政策与进口外汇的核批，限制某些商品进口，鼓励与促进某些必需的原料和设备进口，以促进新兴工业部门的发展。当主要消费物资和生活必需品价格上涨过快时，通过外汇管制，对其进口所需外汇给予充分供应，或按优惠汇率结售，则可增加货源，促使物价下跌，抑制物价水平上涨，保持物价的稳定。
此外，外汇管制还可通过控制外汇流动从而影响资源配置，并可作为外交谈判的筹码，实现一般行政措施所不能达到的经济目的。
4增加相关的财税收入
外汇自由买卖，国家不进行干预和控制，买卖外汇利润归私人。实行外汇管制，国家垄断了外汇的买卖，经营外汇的利润归国家所有。在外汇管制下，外汇税的课征、许可证的批准、预交存款制的规定等，常使国家有一定的额外财政收入，对解决财政紧张状况不无裨益。
二、外汇管制的一般措施
外汇管制措施即如何进行外汇管制的问题。实行外汇管制的国家一般对贸易外汇收支、非贸易外汇收支、资本输入、银行账户存款、汇率、黄金和现钞的输出入等采取一定的管制办法。
（一）价格管制
1本币高估
本币高估也称汇率高估，即一国政府为了实现其汇率政策目标，有意识超过本币的实际价值或国内外通货膨胀率的差异幅度，人为地提高本币的对外汇率。总体说来，本币高估有利于进口而不利于出口，有利于劳务输入而不利于劳务输出，有利于资本输出而不利于资本输入。
第二次世界大战后，美国有意将美元恢复到1934年的平价（即1美元等于0888671克纯金和1盎司黄金等于35美元），其高估美元不仅是为了排挤英镑来建立美元的霸权地位，也是为了使美国垄断资本得以用较为低廉的价格收购外国企业和对外投资。不过，美元高估削弱了美国出口商品的竞争力，这也是20世纪60年代美国国际收支逆差剧增的一个重要原因。一些发展中国家常常利用本币高估，实现其“进口替代”的经济发展战略。由于这些国家所建立的进口替代工业多为制造最终产品的工业部门，因而对机械设备、中间产品和优质原材料等需要依靠进口加以解决。本币高估，则使上述物资的进口价格变得相对低廉，有助于发展中国家进口替代工业的建立和发展，却不利于其关联产业的民族工业成长。
第四节 约束松紧当权衡：外汇管制及其放松的…
1盎司=283495克。2本币低估
本币低估也称汇率低估，即一国政府为了实现其汇率政策目标，有意识以低于本币实际价值或国内外通货膨胀的差异幅度，人为降低本币的对外汇率。与本币高估相反，本币低估有利�
