外汇投资精要:赢在汇市-第1部分
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编写说明
本书是一本融外汇投资理论与技巧于一体的读本，试图帮助有一些金融知识的读者增强实战能力，也希望帮助有一些投资经验的读者更系统地掌握外汇理论及外汇市场的运作规律。本书既可作为外汇投资进阶的工具书，也可作为高等院校经济、管理类学生学习相关课程的参考书以及相关行业职业技能培训的教材。本书突出以下特点：
（1）文字活泼，雅俗共赏。本书不囿于经济学范式，而是以深入浅出的笔调和活泼的文字，将外汇及汇率理论、外汇投资分析及操作等内容娓娓道来。
（2）追踪现实，资料新颖。除了必须回顾的历史资料或经典的旧案例，本书尽可能采用最新资料或案例（绝大部分是2007～2008年的，有些甚至是2009年年初的，如“中信泰富”滥用杠杆式衍生工具造成巨额外汇投资亏损、2009年4月始于墨西哥的甲型H1N1流感向多国蔓延导致相关货币汇率波动等鲜活案例）。考虑到当前人们普遍关注美国次贷危机对全球金融和经济的影响，本书许多章节穿插和引用了最新的相关信息。
（3）专栏丰富，便于理解。本书在介绍相关理论、分析或运用相关实务知识的段落中，采取夹叙夹议的方式，添加了大量与正文密切关联的专栏（包括“案例”、“背景资料”、“相关知识”等板块），有助于读者“触景生情”加深理解。同时，丰富多彩的专栏高密度地穿插于正文之中，也有助于缓解连篇累牍地阅读正文给读者带来的“审美疲劳”。
（4）图文并茂，直观解析。本书定位为理论联系实际、学以致用的读物，许多章节都穿插图表和案例进行较为细致的直观分析，方便读者在分析汇率走势时举一反三地模拟实战操练。
（5）层层递进，引人入胜。本书每章的开篇部分，都以诙谐生动的文字挑出“谜面”，引导读者循序渐进地探究相关问题。每章结尾都以“小结”的形式呼应前文或给出“谜底”。在章与章之间，也比较清晰地交代承接或递进关系，即便跳跃或颠倒阅读，也不致迷失逻辑。
（6）涉猎宽泛，普遍适用。现有的外汇投资类图书（国内作者所写的）大多属于以下两类：一类理论味浓重，比较适合理论工作者、大学经济和管理类师生、相关行业管理人员强化基础理论训练的需要；另一类书的操作性较强，浅显地让读者“知其然”，只适合尚未入门或刚刚起步的个人投资者。本书在内容和写作风格上除了考虑上述需要之外，也考虑越来越多的涉外企业和机构投资者培训员工“更上一层楼”的需要，故在内容安排上适当纳入“知其所以然”的理论知识和相关专栏，并从###视角探讨涉及衍生金融工具交易的外汇投资和避险实务。
当然，本书只是助推读者提升外汇投资分析和决策能力的“阶梯”，故期冀读者活学活用，不断创新，进而超越拙作脱颖而出，成为“文武双全”的投资高手。
前言
把握全球金融危机中的汇市投资机
在没有做空机制的国内股市上，金融危机和经济萧条使投资者难以找到投资获利机会，且空头行情的时间远长于多头行情的时间，由此导致许多投资者套牢或亏损。而在做多和做空机制都比较健全的外汇市场上，无论经济和金融局势如何，无论牛市还是熊市，外汇投资者始终都存在着投资（或保值）机会。而且，在全球一体化的外汇市场中，其公开、公平、公正的程度比国内股市高得多，信息披露也比较规范，参与汇市的投资者不易因市场被操纵（在股市上时常存在）而遭受损失。尽管当前各种经济乱象闹得全球鸡犬不宁，却给善于预测和判断汇率走势的投资者制造了更多的投资机会。
在浮动汇率体系下，瞬息万变的汇率使外汇市场潜伏着极大的风险。尽管如此，人们投资外汇的热情不减反增。目前全球外汇市场的日成交量超过3万亿美元，规模远超股票、期货等市场，已成为全球最大的金融市场。人们为何如此青睐高风险的外汇市场？既有国际经贸往来的需要，也有利用国际金融市场进行投资的需要；既有争取投资收益最大化的需要，也有规避汇率风险的需要。美国次贷危机加剧了全球外汇市场的波动，在股市和房市的走势尚不明朗的情况下，巧用外汇投资利器，能够帮助各种经济主体（包括个人投资者）应对全球金融危机，在一个更庞大、更规范的市场上寻找适宜的投资机会。
中央电视台《经济半小时》栏目曾对外汇和股票投资作了一次问卷调查（2006年），调查的内容主要是：①作为炒汇者或炒股者，你对股市或汇市了解吗？②作为股民或者汇民，你是否赚了钱？收益有多大？③你认为，炒汇与炒股的优势各是什么？④你今后是否考虑加入汇市？上述问卷调查的统计结果是：在被访的汇民中，有77％的人了解股市，20％的人曾经有过炒股经历，3％的人既是汇民又是股民，被称为两栖炒民。而在被访的股民中，90％的人不了解汇市，9％的人对汇市略有了解，1％的人参与炒汇。表示在汇市中赚钱的人有6成，而表示在股市上赚钱的人只有2成。在汇市赚钱的人中，有65％的人表示收益率在15％左右，有30％的人收益率在20％左右， 5％的人收益率超过30％。在股市赚钱的人中，60％的人收益率在25％左右，39％的人收益率在40％左右，1％的人收益率在50％以上（从两市赚到钱的人之收益率比较来看，似乎投资股市更易获利，但关键在于能够在股市上赚到钱的人比汇市少4成）。对于为什么选择炒汇的问题，被访者大多认为汇市交易比国内股市更加公平和透明，个人投资者的机会与机构投资者均等，且汇市24小时运转，适合上班族业余炒汇。通过上述调查还发现以下问题：①被访的大多数股民对汇市不了解，而大多数汇民了解股市。②被访者认为，股市收益率高但风险也大，汇市的投资成本和风险相对较小。③大多数被访者认为，如果条件具备，愿意尝试进入汇市（有65％的股民考虑今后加入汇市）。
在全球金融危机的乱局中是否存在汇市投资机会？在回答这个问题之前，我们不妨一起来分析几个主要经济体当前的经济金融状况以及相应货币的未来走势。就美国和美元而言，当世界发现次贷危机原来不只是美国一家之事时，虽全球联手降息救市，欧洲国家和澳大利亚等国还是遭受了严重影响。全球大部分金融机构原本对美元也未抱多少希望，但在评估各种外汇资产风险程度之后，认为美元资产相对便宜，此次金融危机的始作俑者美国自然被当做“临时避难所”，美元也再次作为避险货币而受到追捧。当然，市场预期美国总统奥巴马将推行大举刺激经济的新政，这将使美国经济率先复苏的可能性增加。一旦美国经济领先欧洲经济复苏，则美联储就会率先开启升息周期，这也是近期推升美元的另一个重要原因。当然，美元若要持续走强，则必须克服货币政策陷入低利率陷阱以及为避免经济深度衰退而激增财政赤字这两大利空因素的挑战。就英国和英镑而言，由于2008年年底英国通货膨胀率上升到了47％；失业率达55％，房市极度低迷，个人消费疲软，总体经济形势不容乐观，金融市场仍有再度动荡的可能，英镑长线走弱。就澳大利亚和澳元而言，澳大利亚近期的一系列数据显示其经济运行较为平稳，但作为世界三大商品货币之一的澳元也陷入困境。在石油和金属资源价格下跌的背景下，各大投资机构纷纷抛售澳元以降低风险，加之新一轮的降息，推动澳元汇率下跌。就日本和日元而言，日本已不具备降息的空间，且大量的投资机构纷纷投向日元，日元近期相对坚挺，中长期汇率有不断走高的迹象。就欧洲和欧元而言，随着美国次贷危机的蔓延，近期欧洲主要国家（如德国、法国、西班牙等）面临巨大的财政负担，金融系统的问题也不断暴露出来，欧洲经济衰退几成定局，欧元受此影响将主动缓慢贬值。
通过上述基本面分析，我们大致可以看清各主要经济体及其货币未来较长一段时期的基本走势。准确把握经济形势，有助于通过中长线操作获利。当然，由于各主要经济体受此次金融危机冲击的程度不同，所采取的政策及应对措施也各有差异，加上甲型H1N1流感和局部政治冲突等因素对汇市的动态影响，在短期内仅靠基本面分析难以洞察投资机会，为此还须融合技术面分析方法，以便在起伏不定的汇率波动中捕捉最佳进出时机。客观地说，精明的外汇投资者不仅不会因全球金融危机而一筹莫展，反而还可能从频繁的汇率震荡中寻求更多的短期获利机会。如果您能比较准确地预测某种货币汇率的涨跌，持有该外汇多头或空头便可赚钱，适当买入看涨期权或看跌期权则能使您获利更丰或对冲风险。另外，利用杠杆效应较高的外汇期权和期货交易，只需占用您较少的资金便可进行外汇投资，只要判断正确，收益将加倍增大。
摆脱金融危机的困扰，信心最为重要。香港某著名学者主张当下停止所有投资的态度，未免过于消极。任何时候都是不进则退，置身经济一体化的“地球村”中，谁都不可能独善其身（每个国家如此，每个投资者也是如此）。股市、房市的走势尚不明朗，投资者不宜在这些领域盲目“突围”。好在投资外汇无论“做多”或“做空”都有获利机会，您何不一试身手？当然，“不熟不做”是妇孺皆知的道理，欲更好地把握汇市规律，练好外汇投资的基本功，阁下可根据自身的金融与投资素养，有选择地阅读本书的某些章节，并在实践中活学活用，不断增强驾驭汇市的能力。
赢在汇市，让我们一起踏上征途。“Yes；We can！”（奥巴马竞选演说的经典口号。）
过文俊
戊子岁末于香港考察途中
第一节 纵横捭阖话外汇：外汇及其分类
一、外汇的内涵与外延
外汇并不是一个陌生的名词，但要将其释义讲透彻，则需从多个视角来解读。本书先从其状态（静态和动态）来解读，然后再将静态意义上的外汇分别从广义和狭义的角度来解读。
（一）动态意义上的外汇
从动态意义上看，外汇乃指国际汇兑（Foreign Exchange），是清算国际间以不同货币表示的债权债务或资金往来而进行的货币兑换行为。众所周知，每个国家都有其本国的流通货币，各国的法律可以强制规定本国货币在国内自由流通，可是一旦跨越货币发行国的国境，就不一定能保证其在别的国家自由流通。然而，各国之间在经贸活动及其他经济往来（如国际间的资金借贷、跨国公司总部与其国外分支机构之间的汇款业务等）中以不同货币表示的债权债务或资金往来，都需要将一种货币按一定的比率换算为另一种货币，或两种货币按一定的比率换算成第三种货币，才能顺利进行国际结算。这种货币兑换行为，就是动态意义上的外汇。
（二）静态意义上的外汇
从静态意义上看，外汇是国际间为清算以不同货币表示的债权债务或资金往来所采用的汇兑手段和工具，也是开展国际汇兑活动最基本的载体。通常情况下，我们所说的外汇是静态意义上的外汇。不过，只作上述解读，读者也许仍然感到模糊或费解，至少对其外延以及具体表现形式不很清楚。因此我们还需从广义和狭义两个方面进一步剖析，引导读者敲开汇市“大观园”的第一道门。
1广义的外汇
广义的外汇（静态）是指一切用外币表示的资产。在各国政府有关管理政策和国际金融机构的文件中，一般都用广义的概念来定义外汇，但各种机构对其外延的描述并不完全一致。如国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）将其描述为：“外汇是货币行政管理部门（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所持有的国际收支逆差时可以使用的债权。其中包括中央银行之间及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不论它是以债务国货币还是以债权国货币表示。”《中华人民共和国外汇管理条例》（1996年1月29日颁布）第三条则描述为：外汇是指以外币表示的可以用做国际清偿的支付手段和资产，包括外国货币（包括纸币、铸币）、外币支付凭证（包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）、外币有价证券（包括政府债券、公司债券、股票等）、特别提款权和其他外汇资产。
2狭义的外汇
狭义的外汇（静态）是指以外币表示的用于国际结算的支付手段（此乃我们通常所说的外汇之定义）。从这个意义上讲，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据（主要包括银行汇票、支票、银行存款等）才构成外汇，而不能把外汇简单地等同于外国货币。判别外币资产是否为外汇有以下三个标准：其一，看其能否自由兑换其他货币表示的资产；其二，看其能否在国际经济往来中被各国普遍接受和使用；其三，看其能否保证得到偿付。
常见的外汇如表11所示（世界各主要国家的货币名称参见本书附录A）。表11常用自由兑换货币名称及标准代码
货币代码英文名称中文名称习惯写法USDUS Dollar美元＄／US＄EUREURO欧元GBPPound Sterling英镑￡（续）货币代码英文名称中文名称习惯写法JPYYEN日元JP￥CHFSwiss France瑞士法郎SFSEK Swedish Krouna瑞典克朗SKrNOKNorwegian Krouna挪威克朗NKrCADCanadian Dollar加拿大元Can＄AUD Australia Dollar澳大利亚元A＄SGD Singapore Dollar 新加坡元S＄HKD Hong Kong Dollar港元HK＄MOPPataca 澳门元P／PatMYRMalaysian Ringgit 马来西亚林吉特M＄THB Thai Baht泰国铢BKRWKorea Won 韩国元WSDRSpecial Drawing Right特别提款权SDRs二、外汇的分类
（一）按货币兑换受限制程度的不同分为�
