中国资产管理行业发展报告(2014)-第7部分
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二全球资产管理50强
根据《退休金与投资/韬睿惠悦全球500大资产管理公司调研》（Pensions&Investments/TowersWatsonWorld500）的调查结果，至2012年，全球最大的500家资产管理公司管理的资产规模已达到68万亿美元，一举扭转了前一年的下降趋势，资产管理规模重新回到金融危机前的水平。前50名的机构排名见表1。
表1全球排名前50的资产管理机构（依照资产管理规模）单位：十亿美元排名公司名称中文名称国家资产管理规模1BlackRock贝莱德美国37912AllianzGroup安联集团德国24473VanguardGroup先锋集团美国22154StateStreetGlobal道富环球投资美国20865FidelityInvestments富达投资集团美国18886AXAGroup安盛集团法国14747J。P。MorganChase摩根大通美国14318BankofNewYorkMellon纽约梅隆银行美国13859BNPParibas法国巴黎银行法国130310DeutscheBank德意志银行德国124711CapitalGroup资本集团美国114712PrudentialFinancial保德信金融集团美国106013UBS瑞银集团瑞士99914AmundiAssetMgmt。东方汇理资产管理法国96115HSBCHoldings汇丰控股英国91016GoldmanSachsGroup高盛集团美国85417FranklinTempleton富兰克林邓普顿投资基金美国78118Natixis法国外贸银行法国77919NorthernTrustGlobal北方信托全球投资美国75820WellingtonMgmt。威灵顿管理公司美国75721MetLife大都会人寿美国72122Invesco景顺美国68723NipponLifeInsurance日本生命保险日本66224Legal&GeneralInvestmentManagement英国法通投资管理公司英国65525Prudential英国保诚英国65426LeggMason美盛集团美国64827GeneraliGroup忠利保险集团意大利64728AegonGroup全球保险集团荷兰60529T。RowePrice普信集团美国57630AmeripriseFinancialAmeriprise金融服务公司美国56231WellsFargo富国银行美国53732SunLifeFinancial永明金融集团加拿大53433Zenkyoren共济农业互保协会日本53134MitsubishiUFJFinancial三菱日联金融集团日本52935MorganStanley摩根士丹利美国51636TIAACREF美国教师退休基金会美国51037MassMutualFinancial万通互惠理财金融集团美国508续表排名公司名称中文名称国家资产管理规模38SumitomoMitsuiTrust&Bank三井住友信托银行日本45639CréditSuisse瑞士信贷瑞士44640Aviva英杰华集团英国44341AffiliatedManagersGroup联营投资管理集团美国43142OldMutual耆卫保险公司南非42343PrincipalFinancial信安金融集团美国40344GreatWestLifeco大西人寿加拿大38945Schroders施罗德集团英国38246FederatedInvestors联合投资公司美国37947DaiichiLifeInsurance第一生命保险日本36248RoyalBankofCanada加拿大皇家银行加拿大35349NewYorkLifeInvestments纽约人寿投资公司美国34750ShinkinCentralBank信金中央银行日本345注：截止时间为2012年12月31日。
资料来源：《退休金与投资/韬睿惠悦全球500大资产管理公司调研》（Pensions&Investments/TowersWatsonWorld500）。
排名结果显示，2008~2012年，银行及银行控股集团一直在排名前20的资产管理公司中占据数量优势，但独立资产管理公司的数量也在不断上升，并于2012年超过银行（见图2）。
图2全球排名前20资产管理机构分类资料来源：《退休金与投资/韬睿惠悦全球500大资产管理公司调研》（Pensions&Investments/TowersWatsonWorld500）。
三案例剖析：最具代表性的五家机构
按照资产管理机构的类型，本文挑选了五家最具代表性的机构进行解析。
（一）贝莱德（BlackRock）：全球最大的资产管理者
1。公司使命及公司简介
“Ourmissionistocreateabetterfinancialfutureforourclients”（为客户创造更加美好的财务未来是我们的使命）。成立于1988年的贝莱德是全球最大的资产管理机构和最大的ETF（交易所买卖基金）资产管理者。截至2012年底，贝莱德管理的资产达3。79万亿美元（约合23。5万亿元）。其安硕（iShares）ETF交易平台占据全球ETF市场份额的39％，超过第二名和第三名市场份额之和。表3分析了贝莱德公司的财务状况、业务架构及运营情况。
贝莱德公司分析主要财务数据（2012年）资产规模：3。79万亿美元
营业收入：93亿美元
净资产收益率（ROE）：11。31％业务架构续表受托资产分析（2012年）按客户类型按资产类别按投资风格机构68％股票49％ETF20％固定收益33％零售/高净值人群12％多元资产7％现金管理7％另类投资3％咨询1％被动
管理主动
管理非ETF类股票指数27％非ETF类债券指数11％股票ETF14％债券ETF5％主动型固定收益17％主动型股票8％多元资产7％现金管理7％另类投资3％咨询1％营业收入分析（2012年）按客户分类按产品分类零售/高净值28％股票45％机构28％固定收益20％ETF27％多元资产10％其他17％另类投资7％贝莱德解决方案6％绩效收费5％现金管理4％渠道费用3％
2。公司历史
（1）成立之初：站在巨人的肩膀上
贝莱德于1988年由以拉里·芬克（LarryFink）为首的八名员工创建。创业初期，黑石集团（BlackstoneGroup）给予了贝莱德500万美元的贷款，拥有贝莱德40％的股权。1992年，公司正式更名为贝莱德。1994年底，贝莱德管理的资产累计达200亿美元。随着业务快速发展，贝莱德和黑石集团之间的关系越来越紧张，并最终导致黑石将2。4亿美元的股份卖给了PNC金融服务集团。贝莱德也由此成为PNC的控股子公司，并随后利用后者的销售渠道迅速扩大规模。与此同时，贝莱德建立了“一个贝莱德”（OneBlackrock）的理念，与大部分机构将各部门独立运营不同，贝莱德对股票、固定收益及其他业务部门始终进行统一管理，使客户可以免于在部门间反复进行沟通。1999年，贝莱德在纽交所上市，管理的资产规模达1650亿美元。
（2）战略收购：于金融危机中吞食竞争者
从2005年开始，贝莱德进行了一系列战略收购，以扩充自己在股票和另类资产投资领域的实力。2005年，贝莱德从大都会人寿（MetLife）手中买下了资产管理公司StateStreetResearch，将自己的研究范围扩展到权益领域。2006年，贝莱德收购美林投资（MLIM），使公司管理的资产规模翻番达到1万亿美元，机构客户业务占比超过70％，并极大地弥补了公司在各项策略和产品中的短板。
2008年9月15日，雷曼破产事件迅速引发多米诺骨牌效应，金融海啸爆发，大量企业陷入困境；而根据报道，贝莱德两年前就将风险最大的债券清除完毕，次贷危机给了贝莱德史无前例的收购良机。
2009年，贝莱德进行了一次重大收购，买下了巴克莱旗下的巴克莱全球投资者（BGI）。本次收购使贝莱德的资产管理规模扩张了3倍，机构客户资产占比超过80％，顺利成为全球最大的资产管理公司。更重要的是，贝莱德借此机会得到了全球最大的ETF交易平台iShares，实现了从以主动型策略为主到以被动型策略为主的大转型（被动型策略现在占贝莱德管理资产的60％以上）。
2010年2月，贝莱德已在1800家公司中拥有5％以上的股权。
（3）风险管理咨询业务：贝莱德解决方案
2000年，芬克将自己的分析师团队剥离出来，组建了贝莱德解决方案公司（BlackRockSolutions），并开发了Aladdin风险管理系统。如今，Aladdin风险管理系统已经是一套强大的投资管理系统，整合了风险分析、投资组合管理、交易和运营功能，为贝莱德和大量第三方资产管理机构提供外包服务。
Aladdin风险管理系统基于海量数据和随机过程理论模拟各类风险资产在不同风险环境下的表现。这个系统可以模拟类似2008年次贷危机、美元贬值等情景，并由此而预测出相关证券的价格走势。《经济学人》报道，在目前全球超过200万亿美元资产中，有7％处于Aladdin风险管理系统的监控之下。
2008年，通过整合公司资源，贝莱德成立了金融市场咨询部门（FMA）。FMA团队向政府和其他金融机构提供咨询服务，协助进行风险分析。
2009年，贝莱德帮助美国财政部管理不良资产救助计划（TARF）中的资产。
2011年，希腊央行聘请贝莱德对希腊银行系统进行分析。
（二）先锋基金（Vanguard）：全球最大的共同基金管理公司
1。公司使命及公司简介
“Totakeastandforallinvestors；totreatthemfairly；andtogivethemthebestchanceforinvestmentsuccess”（在这里，所有投资者都是上帝，所有投资者都将得到一视同仁的对待。在这里，我们将尽最大可能使您的投资获得成功）。先锋基金是世界上最大的基金公司，截至2012年底，管理的资产规模为2。21万亿美元（约合13。7万亿元），拥有160多只国内市场基金和80多只海外市场基金。先锋集团同时还是世界第三大ETF供应商，旗下ETF资产规模约为3372亿美元（约合2。09万亿元）。表4分析了先锋基金公司的产品架构及其运营特色。
先锋基金公司分析产品架构主动型管理产品个体基金产品基金中的基金（FOF）
个体基金产品按照资产类别进行投资，与国内的公募基金类似
一站式基金设立的目的在于简化特定投资者的投资过程，力求一只FOF基金就满足其投资目标并分散风险
核心基金是按照风险分类的FOF产品续表被动型管理产品：多层次的ETF产品满足投资者的不同需求股票型细分风格
债券型细分风格
行业最低的费率水平（2012年）先锋基金0。19％
Fidelity0。67％
AericanFunds0。74％
iShares0。33％
行业平均0。68％低费率的秘密：独一无二的共同拥有模式普通基金公司先锋基金
普通的基金公司都有着第三方资本介入，作为公司的所有者，它们会分食公司利润，与基金投资者形成利益冲突
先锋基金由先锋基金旗下的基金所有，而终端的投资人通过投资基金产品成为先锋基金的所有者，由于不存在第三方资本，先锋基金可以用利润来降低销售费用
2。先锋基金的发家秘诀：被动投资＋超低成本
分析先锋基金成功的原因，最为重要的是其提升了被动投资策略的地位。从全球基金规模来看，被动投资的绝对规模与相对规模都在不断提升。2008年，被动管理基金产品规模占比还不到10％，而到2012年4月底，被动管理基金产品已经占到全球基金总规模的15％。单看美国，在截至2013年的五年中，美国主动投资式股票基金流出3950亿美元，而被动式指数基金吸引了3490亿美元资金，其中有一半流向先锋基金。表5展示了2008~2012年的五年中被动管理基金规模的发展趋势。
表5全球被动管理产品发展趋势单位：亿美元，％时间被动管理
基金规模主动管理
基金规模全球基金
总规模被动管理基金
先锋基金在1976年推出了第一只上市交易的指数基金，如今，先锋基金已成为市场上最大的被动投资者，在全球被动管理资产中的份额超过40％，比排名第二的iShares高出一倍多。
先锋基金成功的第二个因素是超低成本。其产品平均费率仅为0。19％，远低于行业平均0。68％的水平。
3。公司历史
1929年，先锋基金的前身VanguardWellingtonTMFund成立，该基金一直持续运营到今天，并成为美国历史上运营最久的平衡型基金。1975年，先锋基金于美国宾夕法尼亚州成立。公司自建立之初就决定采取互助合作拥有的结构，不引入任何第三方股东，投资者作为先锋基金产品的持有者，同时也成为先锋公司的拥有者。这个全世界独一无二的架构使得先锋基金从一开始就拥有追求低成本产品的内在动力。1976年，先锋基金发行了世界上首只指数基金——先锋500指数基金。当时这种追踪市场平均表现的策略还未被普遍接受，而今天它已经成为全球规模最大的单只基金产品。1977年，公司取消了基金的销售佣金，极大地增强了投资者购买的积极性。1982年，美国政府实施了个人养老金401（K）计划，先锋基金迅速开展针对个人养老金的资产管理业务。2001年，先锋基金发行了ETF联接基金，很多旗下火爆的基金产品有ETF与之配对。2005年，先锋基金开始在海外大举扩张，在之后两年内使海外资产超过了1000亿美元。时至今日，先锋基金通过13个服务中心服务于80多个国家的客户。
（三）安联资产管理公司（AllianzAssetManagement，AAM）：全球最大的保险资产管理机构1。公司使命及公司简介
“Buildingthestrongestfinancialmunity”（打造最强的金融机构）。截至2012年底，安联资产管理公司（AAM）管理着超过1。85万亿欧元（约合15。97万亿元）的资产。作为最大的保险资产管理者，安联资产管理公司旗下有两家资产管理公司：全球最大的固定收益资产管理者太平洋投资管理公司（PIMCO）；以及安联集团原有的安联全球投资者（AGI）。
安联资产管理公司的母公司——安联集团是一家全球性金融服务提供商，总部位于德国慕尼黑；在超过70个国家拥有7800万零售和机构客户。表6分析了安联资产管理的财务状况、业务架构及运营情况。
2。公司历史
（1）早期业务
安联集团于1890年成立于德国柏林，现在的总部位于慕尼黑。早在20世纪初，安联就已活跃在国际保险市场上，安联率先开办了工程险业务，并在�
