决胜金融危机-第5部分
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渌幸灯笠翟谂分尴破鸬牟⒐喝瘸币灿虢鹑谝档姆⒄瓜喔ㄏ喑伞Ｈ缃瘢鹑诓翟诠窬弥械谋戎卦对冻渌怠Ｋ孀沤鹑谝档目焖俜⒄梗旱木梅⒄雇环擅徒５�2006年，冰岛人均GDP达到53766美元，成为欧洲最富裕的国家之一。
然而，脱离实体经济的发展，冰岛的金融业走向了一条虚假繁荣的死胡同。多年来，冰岛央行一直以提升利率、打击通货膨胀为主要政策目标，导致冰岛的基准利率逐渐提高到了目前惊人的155％。冰岛的第二大银行Landsbanki旗下有一家在英国登记注册、名为“Icesave”的互联网银行，以高利率为诱饵在欧洲广泛吸储，其中仅在英国就吸引了大约30万个储户近40亿英镑的资金，包括大量的英国政府机构的存款。该银行被政府接管之后，造成这些存款被冻结。《纽约时报》的一篇专栏文章透露，有超过120个英国的大学、医院甚至包括警察部队的存款被冻结在冰岛银行账户中，其中剑桥大学有2000万美元。
超常规发展的金融业，充分预示着风险，果然，在美国“次贷”危机引起的金融海啸影响下，冰岛“沉没”了。到2008年10月9日，冰岛前三大银行机构均已由政府接管。美国彭博新闻社提供的数据显示，3家银行所欠债务共计610亿美元，是冰岛经济总量的12倍。以冰岛大约32万人口计算，这大致相当于包括儿童在内的每名冰岛公民身负20万美元债务。这个人口仅32万、国土面积103万平方公里的岛国已经成为全球范围内负债水平最高的国家之一。
金融业这种虚拟经济是市场经济高度发展的产物。随着经济全球化和金融自由化的发展，虚拟经济自身的特征使它成为一种独特的经济运行方式。但是，当虚拟经济完全脱离实物经济极度膨胀时，就会形成经济泡沫，最终引发金融危机。按照经济学家的说法，如果把实体经济比作岩石，覆盖于其上的雪层就是虚拟经济，积雪过厚导致雪崩——虚拟经济如果与实体经济超过一定的比例，必然导致危机产生。
香港中文大学的王绍光教授说：“美国金融市场全部关门了也不妨碍经济发展。本来就是投机，本来就是投机冒险而已，本来就无所谓财富的创造。让股市基金的世界老字号关门倒闭来得更多更快。金融资本的本质也就是剥削和欺骗。至少，全世界有更多的人去种地，盖房子，建道路，搞研究，教书，演电影，开餐馆……”
由于所有的资产都有其合理的价值，即使是不良资产也有其价值。之所以出现资产估值压力和资产的价值争议，核心不过在于价格。因此，泡沫破碎不可怕，在某个时点，一定会出现价格与价值的平衡。
第五阶段：全球性实体经济危机。
金融危机或许还有第五个阶段，那就是金融危机向实体经济传导，引发全球性的实体经济危机，进而导致世界性的政治危机。这个阶段会不会出现呢？从目前看，还很难下判断。乐观论者认为美国及其他主要经济发达国家的“救市”方案会很快奏效，如诺贝尔经济学奖获得者、有“欧元之父”之称的蒙代尔教授就是这种观点，根据媒体报道，他甚至对记者说：7000亿美元的救市方案通过后，美国金融危机会在两周之内结束。道琼斯等主要股指将恢复上涨，美元则将再度走强，美国还将继续保持“金元帝国”的霸主地位。而悲观论者则认为全球性的经济危机不可避免地会到来。 txt小说上传分享
四、美国金融危机向何处去？（3）
2金融危机可能引发的后续效应
有媒体报道，美国纽约大学斯特恩商学院教授鲁宾尼在2006年6月提出了“‘次贷’危机12步演化路程”。当时“次贷”危机已在美国初见端倪。从现在来看，这可怕的预测正在一步步逼近现实。根据鲁宾尼的预测，“次贷”危机是这样演变的：第一步，房地产衰退；第二步，“次贷”损失进一步扩大；第三步，无担保消费信贷出现巨额损失；第四步，专业信用保险商信用降级；第五步，商业房产市场崩盘；第六步，大型区域或国家银行破产；第七步，金融机构资产负债表出现数千亿美元账面损失；第八步，企业偿贷失败浪潮；第九步，影子金融体系崩溃；第十步，股市进一步下跌；第十一步，抽干金融市场的流动性；第十二步，恶性循环开始。
从目前情况来看，危机正处于鲁宾尼所说的第六步、第七步。全球主要发达国家的大型投行和保险企业相继出现危机，美国、欧洲、亚洲等很多金融机构面临倒闭、被收购或者巨额亏损的局面。
全球金融体系最终会像鲁宾尼预测的那样走向崩溃吗？
鲁宾尼的预测只是从“次贷”危机演变理论上进行讨论，并没有考虑进各国政府会采取干预行动的因素，所以危机能否被有效遏制，会走多远，会彻底导致崩溃，还是只是延缓恶化的程度，应该说还没有见分晓。
3金融危机发展的两种可能性
有专家认为美国金融危机的发展有两种可能性。
第一种是“次贷”危机将继续向经济基本面扩展，第四季度美国经济可能出现负增长，明年甚至更严重，最终导致美国国家信用崩溃，带动美元体制崩溃，即所谓“美元归零”，重新回到金本位制。
另一种可能是，美国成功地向欧洲、日本、包括中国，转嫁其金融危机，把中国的大量外汇储备进一步变成美国国债，美元体系继续统治全球，然后再用其大量增发的美元，反过头来收购中国的实体资产。
我个人认为，美元体系尽管受到削弱，但是还不至于崩溃，因为没有一种体系可以在短时间内替代美元体系。所谓回到“金本位”只不过是一种美好，甚至也许是并不美好的幻想，因为世界经济的体量已经比当年大了不知道多少，可是全世界的黄金储备并没有同步增加。
同时，美国也不可能把其危机完全“转嫁”给中国等其他国家。出来混，迟早是要还的。且不说中国经济的发展和中国社会的进步，使得中国对国际金融产品、金融市场、金融体系的认识大大提高，中国本身抵御危机的能力大大增强，只是就美国金融危机的形成机制看，这次美国的金融危机，究其本质是一种内生性的危机，是无法“转嫁”的。这就好比一个人得了感冒，你是可以把病菌传染给其他人，但是你自己的感冒却不能因为你传染给了他人而自动痊愈。
美国国会众议院10月3日以263票对171票的投票结果通过了经过修改的大规模金融救援方案。当天获得众议院通过的方案版本与参议院通过的方案版本相同，与众议院在9月29日否决的方案内容基本一致，但增加了一些内容，其中主要是为企业和中产阶层增加减税，以及将联邦存款保险的上限从原来的10万美元提高到25万美元。这份由布什政府9月20日提出的救市方案的核心内容，是授权政府购买银行以及其他金融机构不良资产，帮助他们摆脱困境。支持者认为，如果得以实施，该方案可以促使停滞的信贷恢复流动，从而避免金融危机恶化，防止经济陷入衰退。 txt小说上传分享
四、美国金融危机向何处去？（4）
10月13日，英国向本国三大银行直接入股，注资370亿英镑。14日，美国政府就宣布动用2500亿美元购买“问题银行”股票。初步方案有9家银行将加入这一计划。
日本国会10月16日通过了18万亿日元（约合180亿美元）的紧急振兴方案。该计划包括消费者、农民和企业应对高油价和信贷危机。这项追加预算是8月下旬公布的117万亿日元一揽子紧急计划的一部分。日本银行（日本央行）同日上午也实施紧急公开市场操作，当日向目前金融机关互相融资的短期金融市场注资6000亿日元。
IMF（国际货币基金组织）认为，如果美国政府随后的举措得当，美国经济在渡过今年的难关后，明年有望迎来转机，而美国的金融市场也将会缓慢复苏。届时，美国经济的回暖也将会带动世界经济的复苏。
4危机过后，国际社会怎样加强监管和控制？
10月16日，布鲁塞尔，欧盟27个成员国的首脑们在两天的会议上敦促，对世界金融体系进行彻底检修，对那些自由放任者施行新的监管和控制。他们呼吁，不再有人可以因过度冒险而获得奖励。法国总统萨科齐表现格外突出，他说，应该“重新建立自‘二战’以来统治整个国际金融交易的资本主义体系”。萨科齐的目标，就是一个新的布雷顿森林体系。英国首相布朗和德国总理默克尔都是这项主张的坚定支持者。
新布雷顿森林体系的核心，还是约束美国人的美元印刷大权。在一些国际经济学家看来，“目前危机最根本的原因，还在美元泛滥上：美国人借钱消费，但债务总是要还的；多印美元可以减少债务，美元印多了，全球流动性过剩，资产泡沫产生；当泡沫破灭时，金融帝国应声倒下”。美国《基督教科学箴言报》在一篇题为《全球金融的新警察》的报道提出，为了彼此共同的繁荣，美国必须加入欧洲修补国际金融秩序的行动中来，但是，美国需要注意不要缩小美元的作用。“60％的全球货币交易使用美元。但也许到了美联储与其他央行实行更紧密的合作的时候了”，“美国仍是支撑世界贸易和金融的中心。但与1944年一样，再次需要为了建立一个其他国家可以加入的全球体系而付出更艰难的努力。其中存在着共同繁荣”。
一个多边合作而非美国一家掌控的金融体系，一个国际监管体系，或许是今后发展的方向。
5危机能不能预测？怎么能从管理角度对危机进行控制？
危机是不可以预测的，但是可以通过管理手段加以控制。
从危机管理的角度看，我们可以把一场危机划分为几个阶段。
第一个阶段是危机的先兆，就是出现了危机的迹象。这个时候，如果有完善的危机预警机制，是有可能采用有效的措施来制止危机的发生的。很显然，美国这次的金融危机，也是有其先兆的。可惜的是，无论是在美国房地产泡沫高涨、格林斯潘主政美联储的时候，还是在2007年“次贷”危机已经爆发的时候，美国政府都没有认识到这场危机的严重性，错过了最好的危机管理时期。
第二个阶段就是危机的发生与处理，也就是目前所处的阶段。这个阶段最重要的是建立一个有效配合的危机管理的机制，对于这场波及全球的金融危机，需要全球各个国家通力配合。我们很高兴地看到，中国政府在处理此次金融危机的时候发挥了应有的作用。
10月21日晚上，国家主席###应约同美国总统布什通电话。双方就召开国际金融峰会、加强国际合作、应对国际金融危机交换看法。布什表示，美方希望同国际社会一道努力，探讨应对当前金融危机的措施，共同维护世界经济稳定。###强调，我们注意到美国政府为稳定国内金融市场所作出的努力，希望有关措施尽快见到实效，恢复投资者信心，阻止危机进一步向实体经济蔓延。这有利于世界经济金融稳定发展。中国政府为应对这场金融危机采取了一系列重大举措，以保持金融市场和资本市场稳定，保持经济平稳较快增长势头。中国政府将继续以对中国人民和各国人民负责的态度，同国际社会密切合作，共同维护世界经济金融稳定。
危机处理的一个重要环节，就是消除人们的恐慌。有的时候，恐慌所带来的破坏，比危机本身还要严重。对于此次金融危机也是这样，既不要低估了危机的严重性，也不必认为世界末日就要来临，大批企业必然破产，金融资产必然大幅缩水，而要看到，随着各国政府救市方案一一落实，金融危机正向着可以控制的方向转化，尽管这或许还需要一段时间，甚至几年时间。
第三个阶段，就是危机后的恢复与重建。显然，危机管理的整个过程，就是一个新旧更替的过程。恢复与重建，绝不是简单地恢复到从前，也不可能恢复到从前，而一定是走向一个新秩序。尽管我不认同某些专家提出的美元体系即将崩溃、大裂变即将到来的观点，但是正如我在前面谈到的，国际金融体系将变成一个多元化的体系。
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一、1929年美国经济危机（1）
况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）
姚远（中国工人出版社资深编辑）
1929至1933年的大萧条是美国和西方世界的一场噩梦，它给美国人留下了痛苦的记忆。目前，美国的失业率创9年来的新高，美国又有人联想起70多年前那场震惊世界的灾难。
1“资本主义已经走到尽头了”？
1929年美国经济危机的历史背景，是在1918年第一次世界大战结束后，在经历了1920年年中至1921年年末短暂的经济危机后，美国的经济开始复苏并逐渐趋于繁荣。这一繁荣造就了一个资本主义发展的黄金时期，却又潜伏着深刻的矛盾。
从表面看，战后的经济繁荣似乎有着很坚实的基础。汽车、化工、电气是这一轮技术革命的主导力量。美国的汽车产量从1919年的150多万辆增加3倍，达到平均每6人一辆汽车的水平，其产值占到全国总产值的8％。发电量增长一倍以上，各种电机及电器日益普及，电冰箱、洗衣机已成为日常用品。家电产值从1921年的1060万美元，增到1929年的416亿美元。炼油业和化学工业发展迅速，汽油产量从1919年的086亿桶增加到1929年的439亿桶。汽车轮胎的需要推动了橡胶工业的发展。人造丝、化肥等新兴产业也迅速崛起。但是，农业长期萧条。一方面欧洲各国保护本国农业，建立保护关税，另一方面靠廉价劳动力的阿根廷、加拿大的粮食大量投入国际市场，使美国农产品出口不断下降，农产品价格不断下跌。1929年美国出口小麦价值仅为1919年的1/3，肉类仅为1/9（1919年小麦出口值为10亿美元，肉类出口值为7亿美元）。然而，农业萧条却有力地推动了美国农�
