别让钞票变废纸-第1部分
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第1章 避免风险：你必须知道的三条法则
◎不要甘冒不必要的风险。
◎如果它不能以最肯定的方式给你回报，就不要去冒这种风险。
◎不要甘冒超出自己承受能力的风险去进行投资。
为保证资金安全，我们应该遵守三条中心原则。在整本书中，我们将反复提及这些原则。我把这些原则称为三*则；这些法则是简单的，但是却放之四海而皆准，其适用范围足以涵盖你在管理自己资金的过程中所遭遇的所有挑战。（这就是为什么这些法则只有三条，而不是十条。）如果你遵循这些法则，你将会拥有较很多职业投资经理而言更为纯粹的投资理念—这些人总是背离真正正当安全的道路。而且你在投资的过程中会取得更好的结果。
我将会用《圣经》式的语言来表述这三*则，因为它们相当重要。
第一法则
不要甘冒不必要的风险。
一定要这样问自己：冒这样的风险是必须的吗？是否有更为安全而且也可以让我达到同样目标的其他办法？在就达成我的目标的最好途径做出选择之前，我是否已经仔细研究了每种方法的利弊得失？
除非你问过自己这些问题，否则不要进行任何投资。
第二法则
如果它不能以最肯定的方式给你回报，就不要去冒这种风险。
一定要这样问自己：我怎么会知道冒这种风险就能够得到回报？
“用最肯定的方式给你回报”并不意味着你就一定能够得到回报。这句话确切的意思是，你具有得到回报的很大的可能性—而且你必须这样理解。在基于其他投资者真实经验的历史证据中，什么样的证据能够说明这种方法确实会带来成功？在它过去没有带来成功的时期，亏损有多大？历史上每种投资都曾遭遇过类似的枯竭期，无论那些推广人员会怎样劝说你。
除非你问过自己这些问题，否则不要进行任何投资。
第三法则
不要甘冒超出自己承受能力的风险去进行投资。
一定要这样问自己：我能够承受失去所有钱的风险吗？我是否已经同时分析过以下两点，即如果我做对了，我能够赚多少；如果我做错了，我会亏多少，而我将以什么方法来弥补这些亏损？如果这项投资让我亏了，我的其他资产和收入是否足以支撑我？如果我在这次投资中亏得分文不剩，我能够从这个打击中恢复过来吗？
除非你问过自己这些问题，否则不要进行任何投资。
安全Tips
◎ 如果没有对照三*则认真考虑过两遍，那就一定不要投资。
◎ 无论你何时进行投资，你都要认真回答围绕三*则列出的所有问题；这些问题将帮助你形成自己的投资战略，这一战略不仅会告诉你把你的钱投到哪里，还会告诉你把钱投到那里的原因。
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第3章 保住人力资本：最大的资产是你自己（1）
◎当你遵循那个经典而且毋庸置疑的好建议——不要把你的鸡蛋放在同一个篮子里时，请记住你自己也是这些鸡蛋中的一只。
◎你必须尽一切努力确保你的金融资本和你的人力资本不会被同时破坏或夺走。
◎不要将你的人力资本与你的金融资本放到同一个篮子里。
你的投资组合中最大的资产是你自己，也就是你在余生中通过你的事业创造出来的收入。经济学家把这称为“人力资本”，而且它的重要性至少可以与你的金融资本，比如股票、债券、现金和共同基金相提并论。
所以，当你遵循那个经典而且毋庸置疑的好建议—不要把你的鸡蛋放在同一个篮子里时，请记住你自己也是这些鸡蛋中的一只。你必须尽一切努力确保你的金融资本和你的人力资本不会被同时破坏或夺走。
为什么？理由有如下几条。
如果你在一个将成为第二个安然或者雷曼兄弟这样的公司里工作，那么你最终面临的只会是失业，而且你在其他大多数雇主的眼里可能也不大符合要求，至少在某一段时间内会是这样。你的人力资本的价值将大打折扣。而这正是你需要拥有最可靠的金融资本的时候，因为这样你才能够挺过这段时期，直到你找到新的工作，并且开始重建你的人力资本。如果你没有了工资性收入，你将不得不至少部分依靠投资收益生活。
如果你大量投资于你自己所在的公司，以及你自己所处的行业，那么你的金融资本价值将会与你的人力资本价值一起下降—事实上也就是会出现你想要避免的将所有鸡蛋都放到同一个篮子里的情况。（记住：大多数曾经在安然、雷曼兄弟以及所有其他破产企业工作的人都会跟你一样，完全相信他们的公司拥有远大的前程。如果他们错了，你或许也会。）
如果你的整个职业生涯正好遭遇了经济衰退，那会是什么样的情形？如果你所有的其他投资都与你的工作、你的行业有紧密联系，你面临的可能将是同一时间既失去工作，又失去资金的结局。另外，如果你居住在公司的生活区，那么在管理层马上要大刀阔斧裁掉几千名员工的时候，你的房子的价值也会跳水；甚至你的孩子所上学校的质量也无法得到保证。（关于这一点，你可以向底特律的任何人求证。）与此同时，你的人力资本也将遭受巨大的冲击。这就是把你所有的鸡蛋放到同一个篮子里而且整个篮子马上被打翻所带来的风险。
你会面临哪些风险？
假设你一年挣5万美元—这是美国家庭大致的中等收入水平，而且你的收入平均每年增长5％。在今后的20年间，你能够挣到的工资总计为1 383 824美元。当然，税收要占掉这笔资金的很大一块，而且，你所有的生活费用也要从这里面提取，所以，你肯定不可能保有全部1 383 824美元。另外，你要在很远的将来才能得到的1美元，与今天得到的1美元相比价值要小，所以你累计的实际收益的价值也要小于那个未经折算的总和。因而，你未来收益的现值，即将你这些年全部收入折算为现在的价值，大约为50万~80万美元。如果你现在每年的收入超过5万美元，你未来的收益将会比这高得多。
这些说法应该能就什么是你真正最有价值的资产给你提供一些启示：答案就是你本人。也就是说，你的价值远高于由你的住房、你的退休基金，以及你的股票和共同基金所构建的投资组合。如果你很年轻，那么你的价值或许远高于所有其他资产的总价值。。 最好的txt下载网
第3章 保住人力资本：最大的资产是你自己（2）
但是，与其他资产一样，你是有风险的。为了产生那将近140万美元的合计收益，你需要保护好自己，避免受到人力资本本身所具有的风险的影响。你必须保护好你自己。
你的人力资本容易受到两种类型风险的冲击：常规的与特定的。常规风险威胁着所有人的人力资本，没有人能够幸免。特定的风险以对你而言特殊的方式危害你自己的人力资本。
常规风险
在我看来，除了死亡和残废这些显而易见的风险以外，还存在三种针对人力资本的风险：你的所在地、通货膨胀和种种变数。
1。 你的所在地带来的风险。假设你身处美国，而且为一家以美国为基地并且以美元支付工资的公司工作的话，要是美国经济进入漫长的衰退通道，并且最终变成像第一次世界大战后的德国、20世纪70年代的英国，或者20世纪90年代的日本那样的情形，你将身陷困境。任何时候，在世界上的任何地方，情况都是一样的：你的工作技能的价值在很大程度上取决于你碰巧在哪个地方生活（和时间因素如何），以及你所在国家的经济健康状况如何。就像熊市几乎会拖累所有股票一样，艰难的经济环境也会让生活在这个国家的几乎所有人的人力资本大幅贬值。
2。 通货膨胀带来的风险。当你在工作中技术更熟练、经验更丰富且知识更渊博的时候，你的人力资本也会随时间的推移而增长。（你也可以通过学习特别的课程或者获得更高的学位来使你的人力资本在价值上得到增长。）随着时间一年一年地推移，公司也会愿意为你的专长付给你更多的工资。但是，与此同时，通货膨胀会侵蚀你的收入的购买力。如果今年的1美元在下一年只能买得到现在价值96美分的商品，那么你的人力资本价值的增长或许就无法跟上生活成本上升的步伐。如果你下一年不能挣到超过你生活支出的收入，你就无法存钱以满足你未来的需求—比如保障退休后的生活。
3。 种种变数带来的风险。正常的情况下，你应该可以自由自在地改变你工作的方式和内容。比如说，你可以投入更多的时间从事第二职业，在空余时间发展自由职业，或者甚至将一项爱好转变成额外收入的来源。你可以迁居到另外一个城市（或国家）以获得更高的报酬。你可以重新回到学校攻读一个硕士学位，或者在与工作有关的领域选一个夜校的课程—这种做法在今天需要花费你几千美元，但是可以使你这一生的收入增加数十万美元。或者你可以推迟退休时间；多工作几年不仅会提高你的人力资本的价值，而且也将在你真正退休的时候增加你每月获得的社会保险金收入。然而，并不是每个人都能够有这种灵活性。你或者你家庭中的其他人可能会有健康问题，使你无法对你的时间和精力做其他安排。照顾你的孩子或者父母的问题也许让你迁居或者回到学校的想法变得不现实。或许，麻烦的仅仅是你的配偶不愿意迁移到班戈或班加罗尔。在这些情况中的某一种出现的时候，你就得面对变化所带来的风险，而且它将妨碍你的人力资本的增长。
特定风险
一方面，在理论上，每个人的人力资本都面临同样的常规风险；另一方面，特定风险确实千差万别。你可以认真审视一下你所供职的公司来找到一些启示。试想在未来的5年中，你所在的公司破产了，而且你勉为其难地接受了找到问题出在什么地方这个任务。是公司销售额中的很大一块过度依赖于某个单一的客户或者单一的市场吗？是公司用借来的钱发展自己的业务，而当利率上涨时借款的成本高得惊人吗？是公司在应对其主要原材料价格的变化方面不堪一击吗？是新技术的出现使得公司的产品或者服务不合时宜了吗？
第3章 保住人力资本：最大的资产是你自己（3）
如果你是替一家上市公司工作的话，你可以通过阅读最新的年报，特别是通过关注理财报表、管理说明和相关分析以及有关风险因素的资料来找到某些信息。然后，你还可以找找早些年的报告。你最好能确定公司有史以来最坏的年景，找出引发销售和利润下滑的共同的外部因素。就算这是一家私营公司，你和你的同事也应该有些一般的概念，知道是什么在伤害或者破坏公司的业务。问问公司中经验最丰富的人，请他们告诉你公司历史上遭遇最坏的光景时的情况以及在他们的眼里，到底是什么造成了衰退。
下面是一些假设的情况。
如果你是在为一家塑料瓶制造厂工作，那么最大的风险或许是石油价格的上涨，因为石化产品是你们公司从事生产所需的主要原材料。
如果你是为一家电缆厂工作，或许你最应该担心的是利率，因为你所在的公司或许拥有大量的贷款，而利率的上涨将会使得偿还债务的负担变得异常沉重。
如果你为一家其销售的所有产品都是从另外一个国家进口的公司工作，那么你们公司在面对这个国家的政治和经济动荡的时候就会变得非常脆弱。
如果你在华尔街工作，最让你担心的应该是市场崩溃，因为这种情况不仅会使你的红利所得大幅削减，而且会使你的就业前景在可以预见的未来变得非常黯淡。
某些人的人力资本基本上没有特定风险。正如本杰明·富兰克林所写的：“在这个世界上，除了死亡和税负，没有任何事情是确定的。”所以，殡仪馆的老板和国税局的官员的人力资本几乎没有任何风险可言。终生雇用的教职人员、军队中的职业军官、监狱看管人员，以及，或许还有神职人员，他们所面对的人力资本方面的风险相对较低。他们的工作相对而言更有保障，而且他们周围的经济波动对他们几乎没有什么影响。
谈及人力资本方面的风险，我们大多数人基本处于中间状态。
比如说，你是一名警察。你或许会觉得你的人力资本是有保障的，因为你为你所在的社区提供基础性的服务。然而，你的工资来自于政府以你所在城市的预算为基础所征的税。这样的税收是不是大部分来自某个单一的产业—比如能源、银行或者IT业？如果是这样，那么我们可以说你的人力资本价值依赖于该产业的健康状况。当能源价格在20世纪80年代崩溃的时候，在像休斯敦这样的“石油之城”工作的所有行业的人员都遭到了打击。2000~2002年互联网泡沫的破灭打击了整个硅谷地区的工作人员。而在拉斯韦加斯、迈阿密和菲尼克斯这样的城市，地产泡沫的终结使当地人的收入损失了一大块，无论他们的工作是否与住房市场有直接的关联。如果当地的经济衰退足够严重，那么就算是警察这种表面看起来似乎是基础性的工作也并不完全可以让人高枕无忧。
对冲你的风险
那么，你可以怎样减少你的人力资本的风险呢？下面是你可以采用的几项技术。
首先，不要将你的人力资本与你的金融资本放到同一个篮子里。在1999年和2000年年初，几百个在IT行业工作的人给我发过电子邮件，嘲笑我写的专栏文章，这些文章警告他们不要投资于自己公司的股票或者其他IT公司的股票。他们当中的很多人将自己的工作、退休金、红利、股票期权、住房的价值，有时候甚至包括他们的孩子就读的优等学校等所有这一切，都捆绑在一个单一的因素上：狂热的IT行业的增长。他们所有的金融资本以及他们的人力资本同时面临同样的风险，而他们当中很多人的结局是损失了
